20170605-天风证券-晨会集萃_34页_821kb

晨会集萃总结

核心内容概览

本次晨会集萃涵盖多个行业和板块的投资分析与建议，重点包括：

• 策略观点：IPO降速与MSCI预期有助于短期市场修复，中期关注金融体系流动性及经济回落预期。混改方面，央企建筑板块具备最强预期差，推荐关注。
• 建筑行业：中央推动装配式建筑（以钢结构为主），2025年目标占比达30%。推荐标的包括杭萧钢构、东南网架、精工钢构、富煌钢构等。
• 家电行业：认为家电行业尚未见顶，白电景气度有望持续至下半年，推荐格力电器、美的集团；小家电受益消费升级，推荐苏泊尔、九阳股份、飞科电器、莱克电气。
• 电新行业：新能源汽车产业链回调但基本面未恶化，推荐杉杉股份、先导智能、国轩高科、当升科技等。
• 商社行业：从护城河角度分析喜茶与星巴克的差距，强调渠道、产品经营、服务体验等。
• 市场数据：A股整体下跌，但中小盘和创业板表现相对较好。市场情绪受IPO放缓和减持新规影响有所修复。
• 行业研究：各行业周报中，重点推荐了消费建材、AI+金融、智能安防、新能源汽车、医药成长股等板块。
• 公司评级：多家公司获得“买入”或“增持”评级，包括华鲁恒升、平安银行、广汽集团、唐人神、信捷电气等。

主要观点与关键信息

1. 策略与市场分析

• 市场修复预期：IPO降速、金融监管趋稳，有助于市场情绪修复，关注MSCI纳入及政策面变化。
• 中期展望：A股受金融流动性收缩和经济回落预期影响，需等待经济复苏与去杠杆结束。
• 行业配置建议：混改优先关注央企建筑板块；新能源汽车产业链进入拐点，关注物流车与客车放量。

2. 建筑行业

• 政策推动：中央及地方政府大力推广装配式建筑，钢结构行业有望加速发展。
• 投资逻辑：不纠结短期量价波动，关注政策变化带来的结构性机会。
• 推荐标的：杭萧钢构、东南网架、精工钢构、富煌钢构。

3. 家电行业

• 白电板块：受益于原材料价格下降与出货顺畅，推荐格力电器、美的集团。
• 小家电板块：消费升级趋势下长期看好，推荐苏泊尔、九阳股份、飞科电器、莱克电气。
• 制冷零部件：推荐三花智控，受益于新能源车发展。

4. 电新行业

• 新能源汽车：产业链回调但基本面未恶化，物流车与客车放量在即，6月有望反弹。
• 推荐组合：杉杉股份、先导智能、国轩高科、当升科技；关注东方精工、亿纬锂能。

5. 商社与消费板块

• 餐饮行业：从护城河角度分析，喜茶与星巴克差距明显，建议关注品牌价值与长期可持续性。
• 消费趋势：品牌溢价与消费升级成为家电、医药等板块主要逻辑。

6. 市场数据与指数表现

• A股表现：上证综指微涨0.09%，沪深300微跌0.32%；中证500、中小盘、创业板指数上涨。
• 市场情绪：受减持新规影响，市场情绪有所修复，IPO节奏放缓有助于稳定市场。

7. 行业研究重点

• 医药生物：推荐“江嘉奥花”组合，关注品牌OTC、家用医疗器械、商超渠道等。
• 通信行业：小基站与大规模天线成集采趋势，推荐通宇通讯、京信通信（港股）、邦讯技术等。
• 纺织服装：推荐健盛集团，其业绩持续超预期，未来成长空间大。
• 机械设备与自动化：3C自动化进入成长通道，推荐信捷电气、华鲁恒升等。

8. 公司评级与投资建议

• 华鲁恒升：新产能释放，成本优势显著，推荐买入，目标价20.2元。
• 平安银行：零售转型加速，给予1倍17PB估值，目标价11.9元。
• 广汽集团：自主品牌增长强劲，合资品牌稳定，推荐买入，目标价17.92港元。
• 唐人神：饲料销量高增长，业绩上修，推荐买入，目标价21元。
• 信捷电气：受益下游复苏，伺服与智能装置业务增长迅速，推荐增持，目标价62.65元。

风险提示

• 市场风险：宏观经济不景气、政策不确定性、IPO与减持节奏变化。
• 行业风险：新能源汽车推广不达预期、光伏与风电政策不明确、化工品价格下行、水泥限产、医药一致性评价进度、技术推广不及预期等。
• 公司风险：部分公司业绩不及预期、行业竞争加剧、资产质量恶化等。

重点推荐组合

行业与板块展望

• 建筑行业：钢结构有望加速增长，受益于政策推动，推荐关注央企建筑。
• 家电行业：白电景气度延续，小家电受益消费升级，推荐核心龙头。
• 医药行业：品牌OTC与消费升级逻辑持续，关注一致性评价与高端制造。
• 通信行业：小基站与大规模天线成集采趋势，推动无线设备厂商成长。
• 电新行业：新能源汽车拐点将至，物流车与客车放量在即，关注产业链龙头。
• 机械设备：自动化设备替代趋势明显，推荐3C自动化相关企业。
• 纺织服装：童装成为黑马，推荐健盛集团，关注品牌与渠道优化。

附：部分关键数据

2017年4月宏观数据（同比）

2017年4月医药制造业数据

• 收入同比增长：11.2%（2016年4月：10.01%）
• 利润总额同比增长：14.50%（2016年4月：15.60%）

2017年4月部分商品价格

总结

本次晨会集萃涵盖了多个行业的深入分析与投资建议，核心逻辑围绕政策驱动、行业趋势、估值修复与业绩增长展开。重点推荐建筑、家电、医药、通信、电新等板块，尤其关注混改、新能源汽车、消费升级、AI+金融、智能安防等方向。同时，提醒投资者注意市场风险、行业竞争及政策不确定性，建议在市场调整时把握优质标的的布局机会。