20230224-天风证券-晨会集萃_11页_956kb

晨会集萃总结

核心内容概述

本次晨会集萃涵盖了宏观经济、投资策略、固定收益、金融工程、非银金融、机械设备等多个领域，主要聚焦于2023年的市场展望、板块配置建议、个股分析及风险提示。整体上，市场存在结构性机会，建议关注主题投资、估值修复、盈利改善等方向。

---

主要观点与关键信息

1. 宏观：出口与经济复苏展望

• 出口预期：2023年中国出口或继续超预期，全年出口增速有望实现正增长。
• 驱动因素：疫情政策优化使供应链更为稳定，效率优先行业将受益。
• 风险提示：海外需求回落超预期、美国经济衰退、中国出口份额明显回落。

2. 策略：主题投资大年

• 市场表现：总量复苏力度不高，但市场风险偏好回升，利好主题投资。
• 主题方向：
  • 新技术驱动：ChatGPT、钙钛矿、一体化压铸。
  • 政策驱动：新型举国体制（军工、芯片）、人口老龄化、数字产业化。
  • 基本面转化：信创、产业数字化、医疗基建和国产化。
• 市场展望：指数层面大幅上涨概率不高，但主题和赛道投资机会依然存在。
• 风险提示：国内资金面变化、宏观经济下行风险、海外不确定性升级、疫情反复等。

3. 固收：资金紧、信用强、利率横盘

• 资金利率：隔夜资金利率可能维持在2%附近，一年CD利率在2.5-2.75%之间。
• 信用与利率：经济修复初期斜率偏缓，利率可能继续横盘。
• 风险提示：新一轮公共卫生冲击影响超预期、经济复苏不及预期、政策调整超预期。

4. 金工：市场格局未变，主线延续

• 市场趋势：市场进入上行趋势格局，短期调整是入场良机。
• 推荐板块：困境反转型板块，重点关注地产链、TMT、医药、新能源新技术方向。
• 基金建议：TMTETF(512220)、科创ETF588050，建议仓位70%。
• 风险提示：市场环境变动风险、模型基于历史数据。

5. 非银：关注一季报业绩修复个股

• 重点个股：兴业证券、东方证券、广发证券、中国太保、中国人寿。
• 盈利预测：一季报业绩有望大幅改善，估值修复预期较强。
• 风险提示：改革推进不及预期、资本市场大幅波动、居民资产配置迁移不及预期。

---

重点个股推荐

仙鹤股份（603733）

• 事件：发布热转印纸提价函，拟3月5日起提价1000元/吨。
• 需求回暖：热转印纸需求回暖，公司市占率超30%。
• 技术优势：低定量产品有望成为未来增长点，子公司哲丰新材料技术领先。
• 盈利预测：2023-2024年归母净利润分别为12.6亿/16.5亿，PE分别为17X/13X。
• 风险提示：原材料价格波动、下游需求不及预期、产能释放不及预期、宏观经济波动。

徐工机械（000425）

• 事件：发布股权激励计划，拟授予1.18亿股，价格为3.09元/股。
• 考核目标：2023-2025年分红比例不低于30%，盈利有望持续改善。
• 战略方向：推进降本增效，聚焦高质量发展，“珠峰登顶”战略。
• 盈利预测：2022-2024年归母净利润分别为44.46亿/61.50亿/78.86亿，对应PE分别为18.84X/13.62X/10.62X。
• 风险提示：下游开工不及预期、宏观政策波动、技术创新不及预期、疫情反复。

苏泊尔（002032）

• 业绩表现：2022年营收201.71亿元，同比-6.55%，归母净利润20.68亿元，同比+6.36%。
• 内销表现：内销平稳增长，外销有望在2023年迎来拐点。
• 产品结构：产品结构升级提升利润，毛利率改善。
• 盈利预测：2022-2024年归母净利润分别为20.7亿/23.4亿/26.2亿，对应估值分别为21.6X/19.1X/17.0X。
• 风险提示：新品销售不及预期、原材料价格上涨、海外需求不及预期。

---

行业与板块配置建议

机械设备

• 短期推荐板块：工程机械、自动化、海风漂浮。
• 推荐个股：华峰测控、宏华数科、长川科技、三一重工、恒立液压、德龙激光（建议关注）、恒润股份（建议关注）。
• 估值情况：机械板块当前PB估值为三年41.80%，PE处于历史低位。
• 风险提示：原材料价格波动、设备订单不及预期、新冠疫情导致需求不及预期。

---

市场数据

• 上证综指：3287.48，-0.11%
• 沪深300：4103.65，-0.08%
• 中证500：6360.32，-0.23%
• 中小盘指：4242.4，-0.2%
• 创业板指：2457.48，+0.23%
• 国债指数：199.22，0.0%

---

重点报告摘要

• 金融工程：推荐使用HMM模型进行全球资产配置，实现资产选择效应和市场预测能力。
• 天风总量每周论势：分析2023年出口、市场预期、利率、主题投资等。
• 机械设备：看好工程机械、自动化板块及海风漂浮赛道，关注估值性价比高的品种。
• 非银金融：关注一季报业绩修复，推荐兴业证券、东方证券等。

---

风险提示汇总

• 宏观经济风险：经济复苏不及预期、国内资金面变化、海外不确定性升级。
• 市场风险：市场环境变动、政策调整、疫情反复。
• 行业风险：原材料价格波动、设备订单不及预期、下游需求不及预期。
• 个股风险：业绩预告与实际数据存在差异、新品销售不及预期。

---

研究团队信息

• 策略研究团队：刘晨明、赵阳、余可骋、逸昕、李如娟、崔杨杨、许向真、吴黎艳。
• 金融工程研究团队：吴先兴、祇飞跃、王喆、韩乾、姚远超、何青青。
• 机械设备研究团队：朱晔、张钰莹。
• 其他研究团队：包括宏观、环保、化工、银行、通信、医药、食品饮料等，均提供专业分析与建议。

---

投资建议

• 主题投资：2023年可能是主题投资大年，关注新技术、政策驱动及基本面转化方向。
• 估值修复：关注一季报业绩改善的个股，如非银金融板块。
• 行业配置：优选估值性价比高的行业，如工程机械、自动化、海风漂浮等。
• 个股推荐：重点关注仙鹤股份、徐工机械、苏泊尔等具备增长潜力和业绩改善预期的个股。

---

总结

本次晨会集萃提供了2023年市场多方面的分析与建议，重点在于出口复苏、主题投资机会、估值修复及行业配置。建议投资者关注具备成长性和盈利改善潜力的行业和个股，同时警惕宏观经济、政策及疫情等风险因素对市场的影响。整体上，市场进入上行趋势，但需关注结构性机会，把握估值与盈利的双重驱动。