20171025-财富证券-安琪酵母-600298.SH-业绩延续高增_多业务协同缔造更大成长空间_4页_393kb

报告摘要

安琪酵母是一家专注于酵母及衍生品生产的企业，属于农林牧渔行业中的农产品加工子行业。公司近期发布三季报，显示出良好的业绩增长态势，分析师刘雪晴对该公司进行了首次评级，给予“推荐”评级，并设定了合理的股价区间为30.36-33.00元。

业绩表现强劲：公司前三季度实现营业收入41.83亿元，同比增长19.47%；归母净利润6.12亿元，同比增长59.76%；扣非后归母净利润5.73亿元，同比增长75.03%。单三季度收入增速为13.29%，略有下滑，主要由于人民币升值影响了出口业务。
国内市场主导：公司在国内市场占有率为55%，处于行业领先地位，且酵母行业整合加速，公司在国内市场的增长潜力较大。
海外市场拓展：埃及工厂已完成技术改造，俄罗斯项目已进入试生产阶段，预计明年产能将达80%。海外市场的产能提升将显著增厚公司整体业绩。
毛利率提升：公司前三季度综合毛利率为36.61%，同比提升4.6个百分点，主要受益于糖蜜原材料成本低位及新产能释放带来的规模效应。
盈利能力增强：销售费用率和财务费用率均有所下降，管理费用率保持稳定，显示出公司运营效率的提升。
未来增长可期：公司计划建设柳州YE扩建项目，预计采用新工艺进一步降低成本。酵母衍生品YE因其天然健康属性，在调味品和休闲食品行业中应用广泛，未来有望成为新的业绩增长点。