20241029-国盛证券-学大教育-000526.SZ-营收稳健增长_股权支付费用致利润承压_3页_778kb

学大教育季报分析总结

公司业绩概览

学大教育发布2024年三季报，前三季度实现营业收入2247亿元，同比增长2529%；实现归母净利润176亿元，同比增长5016%。剔除股权支付影响后，净利润为208亿元，同比增长7755%。其中，第三季度营收627亿元，同比增长1570%，环比收入增速下降，主要受传统淡季及高端1对1业务需求减弱影响；归母净利润1419万元，同比下降4967%，但剔除股权支付后为2976万元，同比增长559%。

关键驱动因素

• 业务增长点：教育业务总体保持增长，H1为高中个性化教育旺季，全日制业务（如艺考、复读和双语学校）快速发展，战略性项目（如慈溪文谷外国语小学和大连文谷高级中学）支撑中长期规划。
• 财务表现：毛利率达34.98%，净利率78.2%，费用率保持稳定；公司积极偿还借款，现金流充足，财务负担减轻。
• 政策利好：教育行业政策明确校外培训为有益补充，鼓励合规龙头发展，职业教育获政策支持，推动公司职教布局深化。

业务展望

• 教育业务协同：高中主业与全日制业务有望全年协同互补，H2虽淡季，但改革和央地合作项目（如职教高职院校）将支撑增长。
• 投资建议：维持“买入”评级，预测2024-2026年归母净利润分别为22亿、30亿、37亿，同比增长442%/349%/235%，当前PE 26倍，预计估值下降至19倍/15倍。
• 潜在风险：政策波动、新业务拓展缓慢或需求不及预期。

此总结基于报告核心数据和分析，强调了公司增长潜力和风险因素。