20240829-国盛证券-学大教育-000526.SZ-业绩延续亮眼增长_全年高成长确定性较强_3页_776kb

学大教育（000526）2024年半年报分析总结

核心业绩

2024年上半年，学大教育实现营业收入162亿元，同比增长2943%，归母净利润162亿元，同比增长8182%。剔除股权支付影响后，归母净利润达178亿元，增长10038%。Q2单季营收915亿元，同比增长2481%，归母净利润111亿元，同比增长3295%。

业务结构

• 个性化教育：贡献最大收入，H1营收1319亿元（增长2934%），高中业务旺季支撑增长。
• 全日制教育：2024年计划协同高中主业，艺考、复读培训等业务支持淡季运营。
• 职业教育：H1收入2083万元（增长4897%），已收购7所职业学校，布局“升学+就业”双路径。
• 文化阅读：收入1256万元，同比增长37314%，业务增速显著。

财务健康

• 收款：销售商品现金流入1482亿元（增长2967%），合同负债576亿元（增长1975%），为后续增长奠定基础。
• 盈利能力：毛利率达3604%（增长0.96个百分点），净利率9.97%（增长2.87个百分点）。
• 现金流：H1偿还借款本金215亿元，剩余对紫光卓远借款约199亿元，现金流充沛。

政策利好与策略

1. 监管环境优化：教育部发布《校外培训管理条例（征求意见稿）》，明确合规经营导向。
2. 素质教育政策加码：职业教育法实施，国家推动职教与普通教育融合。
3. 战略转型：职业教育聚焦“升学+就业”，依托全国化布局计划2024年新增职业院校招生规模。

投资建议

维持“买入”评级，调整盈利预测：

• 2024年净利润26亿元（同比增长689%），PE 27倍；
• 2026年净利润41亿元（同比增长231%），PE 17倍。

风险提示

• 政策波动风险；
• 新业务扩张不达预期；
• 招生进度不及预期。