20180904-中国银河-中国建筑-601668.SH-业绩稳健提升_基建亮眼_购置土储高增长_4页_461kb

公司跟踪建筑行业总结

核心内容

2018年9月4日，公司发布2018年半年度报告，整体表现稳健，特别是在基建业务和土地储备方面取得显著进展。公司作为中国建筑行业的龙头企业，展现出较强的市场竞争力和业务拓展能力。

主要观点

• 业绩增长稳定：2018年上半年，公司实现营业收入5889.27亿元，同比增长12.12%；归母净利润191.38亿元，同比增长6.10%；扣非净利润188.58亿元，同比增长6.50%。
• 经营现金流微增：尽管公司整体经营现金流为负，但同比微增，其中地产业务现金流流出增加显著，主要因拿地支出和工程款支付增加。
• 盈利能力平稳：公司毛利率提升0.09pct至10.50%，净利率略有下降0.17pct至4.68%。
• 费用率略有上升：期间费用率提高0.13pct至3.01%，其中财务费用率上升0.06pct，销售费用率保持稳定，管理费用率下降0.05pct。
• 新签订单保持高位：公司上半年累计新签合同额12,140亿元，同比增长1.5%。房建业务增长5.8%，基建业务下降8.0%，但预计下半年基建投资将提速，订单增速有望回升。
• 土地储备大幅增长：期末土地储备达9766万平方米，同比增长15.60%；购置土地储备1402万平方米，同比大幅增长77.20%。
• 转型升级持续推进：公司持续推动“四位一体”商业模式，即规划设计、投资开发、基础设施建设、房屋建筑工程，发挥全产业链优势。
• 地产业务策略明确：坚持“慎拿地、高周转、保资金”策略，盈利能力保持行业领先。
• 投资建议：公司预计2018-2020年EPS分别为0.88/0.98/1.09元，对应动态市盈率分别为6/6/5倍，给予“推荐”评级。

关键信息

• 公司名称：中国建筑（601668.SH）
• 分析师：华立
• 联系方式：021-20252650 / huali@chinastock.com.cn
• 主要财务指标：
  • 营业收入（2018E）：1,162,846.21百万元，同比增长10.32%
  • 净利润（2018E）：36,802.38百万元，同比增长11.72%
  • EPS（2018E）：0.88元/股
  • ROE（2018E）：15.61%
  • PE（2018E）：6.15倍

风险提示

• 固定资产投资下滑
• 应收账款回收不及预期

评级标准

• 推荐：公司股价预期超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
• 谨慎推荐：公司股价预期超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
• 中性：公司股价预期与分析师所覆盖股票平均回报相当
• 回避：公司股价预期低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

免责声明

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