20250824-东吴证券-弘元绿能-603185.SH-2025半年报点评_25H1同比减亏_H2反内卷下有望改善_3页_451kb

分析与总结

投资要点

🖥️ 近期动态：弘元绿能发布2025年中报，预计Q2出货情况大致与Q1持平，但存在小幅增长的可能，并预计Q3经营业绩有改善空间。
📉 经营表现：2025年上半年，公司实现营收32.29亿元，同比下降19.52%；归母净利润亏损2.97亿元，主要系价格波动和减值影响。
🧩 产业链布局：公司已形成4环超一体化产能，包括硅片55GW、电池26GW和组件13GW，各环节成本控制表现优异。
📊 财务亮点：季费用同比减少19.7%，费用管控显著提升；Q2经营现金流净额环比转正，显示出改善趋势。

财务预测与估值

💹 盈利预测：预计2025-2027归母净利润依次为0.2/4.4/14.0亿元，对应PE分别为810/32/10倍📍首次覆盖“买入”评级。
💲 核心指标：毛利率逐步提升，2024A至2027E分别为7.32%、9.20%、11.40%、17.59%；净利率从-36.93%逐步扩大至3.43%、8.80%。

风险提示

⚠️ 需关注风险：竞争加剧、政策变化超预期等，可能对公司盈利构成不利影响。

立即行动

✅ 关注二季度及三季度毛利率与订单回升情况。
✅ 留意公司超一体化产能扩张进度及成本下降效果。