20221219-华安证券-11月交易所及银行间托管数据点评_商业银行11月大幅增配_16页_873kb

商业银行11月大幅增配总结

核心内容

2022年11月，中国银行间和交易所债券托管总量环比增幅回升至0.31%，较10月有所改善。整体来看，国债放量明显，信用债与同业存单整体净融出，商业银行大幅增配，而广义基金则呈现净卖出态势。此外，债市杠杆率在11月末回升至108.27%，12月继续呈上升趋势。

主要观点

• 总托管量：银行间和交易所债券托管量总计146.23万亿元，环比增加0.31%。
• 分券种：
  • 利率债：托管量84.2万亿元，环比增加7810亿元，其中国债大幅增加6288亿元。
  • 信用债：托管量30.4万亿元，环比减少991亿元，中票增额大幅下滑，其余券种余额减少。
  • 同业存单：托管规模13.79万亿元，环比减少3386亿元，商业银行和广义基金持续净卖出。
  • 金融债：托管规模9.1万亿元，环比增加540亿元，机构配置分化明显。
• 分机构：
  • 商业银行：增配力度显著，托管量增加1.3万亿元，其中利率债增配1.28万亿元，金融债增配1751亿元，同业存单净卖出1284亿元。
  • 广义基金：净卖出1.2万亿元，主要减持利率债、信用债、同业存单和金融债。
  • 证券公司：增持644亿元，其中信用债和同业存单增持显著。
  • 保险机构：增持345亿元，主要增配国债和地方债，减持金融债。
  • 境外机构：整体继续减配，由正转负净卖出同业存单。

关键信息

• 国债：11月托管量为25.81万亿元，环比增加6288亿元，成为市场主要放量券种。
• 地方债与政金债：托管量分别环比增加333亿元和1189亿元，但增幅较前月有所回落。
• 信用债：11月总托管量为30.4万亿元，环比减少991亿元，中票增额大幅下滑。
• 同业存单：托管规模13.79万亿元，环比减少3386亿元，商业银行和广义基金继续净卖出。
• 金融债：托管规模9.1万亿元，环比增加540亿元，机构配置分化。
• 杠杆率：11月末银行间债市杠杆率回升至108.27%，12月继续上升，截至12月16日为109.15%。

分机构配置情况

杠杆率变化

• 11月末：银行间债市杠杆率回升至108.27%，较10月末增加1.64个百分点。
• 截至12月16日：杠杆率进一步上升至109.15%，表明市场杠杆水平在12月持续走高。
• 净融资额：11月末以来净融资额为2848亿元，质押式回购余额为9.9万亿元。

风险提示

• 流动性风险：需关注市场流动性变化对债券配置的影响。

图表说明

• 图表1和图表2展示银行间和交易所市场托管总量及环比增长。
• 图表3至图表13展示各券种和机构的托管量变动情况。
• 图表19显示银行间质押式回购余额变化。

分析师与研究助理简介

• 颜子琦：华安固收首席分析师，新加坡南洋理工大学金融工程硕士，5年卖方固收研究经验。
• 杨佩霖：华安固收研究助理，英国布里斯托大学理学硕士，1年卖方固收研究经验。

重要声明

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