12月交易所及银行间托管数据点评：广义基金超季节性增配-20240117-华安证券-15页_890kb

总结

总体托管数据分析

2023年12月，银行间和交易所债券托管量环比增幅回落至0.70%和0.72%，总计达到15,617万亿元。国债托管量环比增加8,767亿元，创下2023年新高；地方债和政金债托管量分别环比增长1866亿元和726亿元，增幅较上月下滑；信用债托管量环比减少2,020亿元；同业存单托管量环比增加2,749亿元。

分机构增配情况

• 广义基金：12月托管余额增量大幅提升至7,651亿元，整体由负转正，增配利率债和同业存单，同步减持信用债和协会产品。
• 商业银行：增配力度减缓，增持利率债但减持地方债、政金债和信用债。
• 证券公司：继续增持利率债、信用债和金融债。
• 保险机构：增量回落，主要增持利率债和金融债，减持信用债。
• 境外机构：净买入减少，增持利率债和同业存单。

杠杆率与风险

12月银行间债市杠杆率环比上升0.32个百分点，月末达108.17%；最新估算杠杆率为108.94%。供应商押式回购余额较高，风险提示主要涉及流动性问题，需关注市场波动。

关键总结

利率债整体增配力度加强，广义基金超季节性增配是推动因素，但信用债和部分券种出现缩量。杠杆率升至高位，机构行为多样，境外机构净买入减少，整体市场呈现窄幅波动特征。