20171018-安信证券-四方冷链-603339.SH-Q3主业增长强劲_盈利能力显著提升_4页_500kb

报告摘要

四方冷链（603339.SH）2017年三季度总结

核心内容

四方冷链在2017年前三季度表现出强劲的主营业务增长和盈利能力提升，展现了良好的发展态势。

主要观点

业务增长显著：2017年1-9月，公司实现营业收入6.93亿元，同比增长47.23%；归母净利润1.16亿元，同比增长41.51%。其中，第三季度单季收入2.53亿元，同比增长49.04%；归母净利润4721.51万元，同比增长45.69%。
盈利能力提升：公司销售毛利率提升至33.06%，同比增加1.8个百分点。尽管销售、管理及财务费用率有所上升，但整体费用控制良好，净利润率稳定在18.4%至19.0%之间。
行业复苏与市场拓展：集装箱行业因全球经济回暖而复苏，公司作为国内领先的罐式集装箱生产企业，通过差异化竞争策略持续抢占市场份额。三季末预收账款达2.24亿元，同比增长34%，预示公司增长具备持续性。
战略投资与产业链延伸：公司计划以3亿元设立南通四方节能科技公司，专注于新型建筑节能板材、绝热隔音材料及冷库工程相关产品，进一步拓展业务范围，增强竞争力。
股权激励计划：公司于2017年4月完成首期股票激励计划首次授予登记，授予353名骨干员工34.46万股限制性股票，绑定员工与公司利益，彰显管理层信心。

关键信息

财务数据概览

营业收入：2017年前三季度为6.93亿元，同比增长47.23%；预计2017-2019年分别为9.43亿元、11.95亿元、14.23亿元。
净利润：2017年前三季度为1.16亿元，同比增长41.51%；预计2017-2019年分别为1.73亿元、2.19亿元、2.71亿元。
每股收益（EPS）：预计2017-2019年分别为0.82元、1.04元、1.29元。
每股净资产（BVPS）：预计2017-2019年分别为7.05元、8.09元、9.38元。
市盈率（PE）：预计2017-2019年分别为32.9倍、26.0倍、21.1倍。
市净率（PB）：预计2017-2019年分别为3.8倍、3.4倍、2.9倍。
ROIC：预计2017-2019年分别为36.3%、43.6%、49.6%，显示公司投资回报能力稳步增强。

投资建议

评级：买入-A
目标价：6个月目标价为32.80元
业绩预测：公司未来三年净利润预计分别为1.73亿元、2.19亿元、2.71亿元，EPS分别为0.82元、1.04元、1.29元。

风险提示

汇率波动：可能影响公司财务费用。
原材料价格波动：对成本控制构成挑战。
行业竞争加剧：可能影响市场份额和盈利能力。

其他重要信息

公司公告：9月27日，公司公告拟设立南通四方节能科技公司，以拓展业务范围。
股票激励：公司完成首期股票激励计划，绑定员工与公司利益，增强团队稳定性。
股价表现：截至2017年10月18日，股价为27.13元，12个月价格区间为22.52元至51.31元。
交易数据：公司总市值为57.04亿元，流通市值为15.41亿元，总股本为210.25百万股，流通股本为56.80百万股。

分析师信息

分析师：王书伟
联系方式：021-35082037，wangsw@essence.com.cn
报告联系人：李哲、李倩倩

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公司评级体系

收益评级：
- 买入：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上；
- 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%；
- 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%；
- 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%；
- 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上。
风险评级：
- A：正常风险，未来6-12个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；
- B：较高风险，未来6-12个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动。

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