上海四方冷链设备股份有限公司 IPO 总结
核心内容概述
上海四方冷链设备股份有限公司是一家领先的冷链设备制造商，主营业务包括冷链装备和特种集装箱的研发、生产和销售。公司产品主要为速冻设备和罐式集装箱，广泛应用于食品加工、冷藏物流及化工、能源等领域。公司拥有“四方”商标，获得江苏省著名商标称号，具有较高的市场美誉度和品牌影响力。公司被认定为高新技术企业，并获得多项行业荣誉，显示出较强的技术实力和市场地位。
主要观点
- 公司是国内领先的冷链装备制造企业之一，具备较强的研发能力和市场竞争力。
- 公司产品结构以罐式集装箱为主（占比64.21%），速冻设备为辅（占比32.14%）。
- 公司在速冻设备市场占有率逐年下降，但罐式集装箱市场占有率稳步提升，2014年达到12.07%。
- 公司募集资金将用于冷链装备扩产、罐式集装箱扩产、技术中心建设及补充流动资金，以扩大产能、提升技术实力和增强市场竞争力。
- 公司2016年和2017年预计净利润分别为1.27亿元和1.39亿元，同比增长分别为1.38%和9.21%。
- 公司IPO发行价格为10.19元/股，合理估值区间为24.65-30.81元，对应2016年每股收益的40-50倍市盈率。
关键信息
发行信息
- 发行数量：51.70百万股
- 发行后总股本：206.80百万股
- 发行方式：网上定价申购 + 网下询价配售
- 保荐机构：广发证券
- 发行价格：10.19元/股
主要股东（发行前）
| 股东名称 |
持股数（万股） |
持股比例% |
| 黄杰 |
8,355.81 |
53.87% |
| 黄晓颖 |
599.81 |
3.87% |
| 沙明军 |
510.00 |
3.29% |
收入结构（2015年）
| 产品类型 |
收入金额（万元） |
占比% |
| 冷冻设备 |
23,700.10 |
32.14% |
| 罐式集装箱 |
47,343.68 |
64.21% |
募投项目
| 项目名称 |
项目总投资额（万元） |
拟投入募集资金（万元） |
建设期 |
| 冷链装备扩产项目 |
18,145.00 |
18,145.00 |
24个月 |
| 罐式集装箱扩产项目 |
13,309.00 |
13,309.00 |
12个月 |
| 冷链装备技术中心 |
3,050.00 |
3,050.00 |
12个月 |
| 补充流动资金 |
12,000.00 |
12,000.00 |
- |
盈利预测（单位：百万元）
| 指标名称 |
2014A |
2015A |
2016E |
2017E |
| 营业总收入 |
826 |
737 |
784 |
851 |
| 归属于母公司的净利润 |
138 |
126 |
127 |
139 |
| 稀释后每股收益 |
0.67 |
0.61 |
0.62 |
0.67 |
估值分析
- 合理估值区间：24.65-30.81元/股
- 对应市盈率：40-50倍（基于2016年每股收益）
- 同行业公司平均市盈率：2016年为43倍，2017年为33倍
- 最近上市的十家主板企业平均市盈率：2016年为51倍，2017年为45倍
行业背景与增长前景
- 冷冻设备行业需求因生鲜食品消费增长而持续上升，尤其是对高效节能的大容量冷却冷冻装置的需求。
- 速冻设备市场预计未来几年将保持年均20%以上的增长率。
- 国家政策支持冷链物流发展，推动冷冻设备制造行业和冷藏运输设备行业的发展。
公司地位与竞争格局
- 冷冻设备行业竞争较为充分，市场集中度较低，但中高端市场壁垒较高，竞争格局相对稳定。
- 公司在速冻设备市场具有领先优势，产品技术含量和质量在行业内处于领先地位。
- 罐式集装箱行业客户集中度较高，公司虽起步较晚，但市场份额稳步提升，已进入行业前列。
风险因素
- 市场竞争风险：公司面临国内外其他冷冻设备企业的竞争，若不能及时适应市场变化，可能失去市场份额。
- 技术开发风险：公司依赖技术创新，若不能准确把握市场和技术趋势，可能削弱竞争优势。
- 存货金额较大风险：公司存货占流动资产比例较高，产品升级及产业化过程中需综合考虑成本、质量、人员培训等，否则可能影响经济效益。
- 所得税优惠风险：公司享受高新技术企业税收优惠，若未来未能通过认定或政策变化，可能影响经营业绩。
投资评级
- 股票投资评级：分析师冀丽俊给出的评级为“增持”或“谨慎增持”，代表其对股价表现的看法。
- 行业投资评级：分析师对行业基本面及指数表现给出“增持”、“中性”或“减持”等评级。
免责条款
- 本报告基于公开信息，公司不对信息的准确性或完整性做任何保证。
- 报告仅供参考，不构成对证券买卖的出价或询价。
- 公司及其关联机构可能持有报告中提及的公司证券头寸，并提供相关服务。
分析师信息
- 姓名：冀丽俊
- 执业证书编号：S0870510120017
- 联系方式：021-53686156；jilijun@shzq.com
