20250917-天风证券-新安股份-600596.SH-25Q2主业以量补价_单季度毛利率同环比提升_3页_926kb

新安股份半年报点评总结

一、业绩表现

• 上半年营收481.69亿元，同比增长49.05%；归母净利润48.75亿元，同比增长955.48%。
• 第二季度营收230.80亿元，同比增长49.46%；归母净利润29.88亿元，同比增长56.46%，环比显著提升。

二、业务板块

1. 作物保护业务：农化原药与制剂合计销售收入50.46亿元，同比增长49.49%，销量49.53万吨，同比增长49.54%。
2. 有机硅业务：收入49.56亿元，销量49.51万吨，实现收支平衡，毛利率有所提升，高附加值产品销量稳步增长，并因海外产能退出及国内需求增加，行业供需格局有望改善。

三、盈利能力

• 毛利率提升至49.49%（同比回升0.48%，环比提升0.48%）。
• 投资收益合计5.19亿元，主要源于销售增长及减值减少。

四、公司展望

• 以“以量补价”策略应对原材料价格波动，优化产品结构。
• 发布估值提升计划，通过经营质量提升、稳定分红、投资者关系管理等举措增强投资价值。
• 重点看好草甘膦价格修复与有机硅景气改善趋势。

五、分析师观点

• 维持“增持”评级，预计2024年净利润为50.5~56.8亿元。
• 风险提示：原材料价格波动、市场竞争加剧、政策影响等。

关键财务数据摘要

• 收入：上半年增速49.05%，Q2增速49.46%。
• 净利润：上半年增速955.48%，Q2增速56.46%。
• 毛利率：上半年49.49%，Q2提升至49.49%，同比提升0.51%。
• 估值：当前PE 49.51倍，PB 4.93倍。

重点结论

新安股份主业增长强劲，毛利率提升，有机硅及草甘膦板块景气度有望修复，公司估值提升计划与行业前景均支持“增持”评级。