20260518-山西证券-社零数据点评_4月国内社零同比增长0.2_可选消费品类社零增速环比回落_6页_809kb

纺织服装行业分析总结

核心内容

2026年4月，国家统计局公布了国内社会消费品零售总额数据，显示当月社零总额同比增长0.2%，低于市场预期。纺织服装行业整体表现略显疲软，但1-4月累计增长仍保持在较高水平，同比增长8.1%。行业分析聚焦于消费品类表现、投资建议及风险提示等方面。

主要观点

1. 社零数据表现

• 2026年4月社零总额同比增长0.2%，环比下滑1.5个百分点。
• 除汽车以外的消费品零售额同比增长1.8%。
• 餐饮收入同比增长2.2%，商品零售同比微降0.1%。
• 2026年3月消费者信心指数为90.0，环比下滑1.6。

2. 消费渠道表现

• 线上渠道：1-4月网上商品零售额同比增长5.7%，表现优于整体商品零售。
  • 吃类商品增长15.6%
  • 穿类商品增长6.8%
  • 用类商品增长2.6%
• 线下渠道：
  • 便利店同比增长7.5%
  • 超市同比增长4.5%
  • 专业店、百货店、品牌专卖店分别下降0.5%、1.0%、5.9%

3. 可选消费品类表现

• 4月可选消费品类社零增速呈现环比回落。
  • 化妆品同比增长4.7%，环比下滑3.6个百分点。
  • 金银珠宝同比下降21.3%，增速由正转负。
  • 纺织服装同比增长3.6%，环比下滑3.4个百分点。
  • 体育/娱乐用品同比下降8.0%，降幅扩大6.0个百分点。
• 1-4月累计增长：
  • 化妆品增长5.6%
  • 金银珠宝增长5.4%
  • 纺织服装增长8.1%
  • 体育/娱乐用品增长-0.7%

4. 投资建议

品牌服饰板块

• 主线一：关注经营稳健的品牌服饰及家纺公司，如歌力思、江南布衣、罗莱生活、水星家纺、森马服饰。
• 主线二：关注体育赛事大年带来的机会，如安踏体育、361度、李宁。
• 主线三：关注情绪消费标的，如锦泓集团，其IP授权业务与元先品牌预计持续快速增长，财务费用压力减轻。

纺织制造板块

• 高弹性标的：关注百隆东方、新澳股份。百隆东方提价及棉价上涨带来毛利率提升；新澳股份订单增长，羊毛涨价红利有望支撑业绩。
• 中长期龙头：关注裕元集团、申洲国际、华利集团、伟星股份。短期受品牌下单谨慎影响，毛利率承压，预计二季度毛利率环比改善。

黄金珠宝板块

• 推荐标的：老铺黄金、潮宏基、周大生。
• 潮宏基：2026Q1营收双位数增长，终端销售预计提速，业绩同比增速接近40%。
• 周大生：自营门店及电商渠道增长显著，归母净利润中双位数以上增长。

零售板块

• 名创优品：2026Q1营收同比增长28%-29%，经调整净利润增长7%-10%。
• 永辉超市：完成327家门店调改，关闭626家尾部店，毛利率提升，业绩扭亏为盈。

关键信息

• 风险提示：

  • 关税风险
  • 国内终端消费表现不及预期
  • 行业竞争加剧
  • 原材料价格大幅波动
  • 金价大幅波动

• 分析师承诺：

  • 承诺独立、客观出具报告，不因报告内容获取利益。

• 投资评级说明：

  • 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出
  • 行业评级：领先大市、同步大市、落后大市
  • 风险评级：A（波动率小于等于基准指数）、B（波动率大于基准指数）

• 免责声明：

  • 报告基于公开信息，不保证其准确性与完整性。
  • 报告内容不构成投资建议，使用需谨慎。
  • 禁止私自提供或转发研究报告。

行业表现图示

图1：国内社零及限额以上消费品零售情况

• 数据展示社零总额及限额以上消费品零售额的月度变化。

图2：国内商品零售额增速及线上分品类增速

• 展示社会消费品零售总额、网上商品零售额分品类增速变化。

图3：偏向必选消费品的典型限额以上品类增速

• 粮油食品类、日用品类等必选消费品增速变化。

图4：偏向可选消费品的典型限额以上品类增速

• 化妆品、纺织服装、金银珠宝等可选消费品增速变化。

图5：地产相关典型限额以上品类增速

• 家具类、家电音像类等地产相关消费品增速变化。

资料来源

• 国家统计局
• 山西证券研究所