> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 纺织服装行业分析总结 ## 核心内容 2026年4月，国家统计局公布了国内社会消费品零售总额数据，显示当月社零总额同比增长0.2%，低于市场预期。纺织服装行业整体表现略显疲软，但1-4月累计增长仍保持在较高水平，同比增长8.1%。行业分析聚焦于消费品类表现、投资建议及风险提示等方面。 ## 主要观点 ### 1. 社零数据表现 - 2026年4月社零总额同比增长0.2%，环比下滑1.5个百分点。 - 除汽车以外的消费品零售额同比增长1.8%。 - 餐饮收入同比增长2.2%，商品零售同比微降0.1%。 - 2026年3月消费者信心指数为90.0，环比下滑1.6。 ### 2. 消费渠道表现 - **线上渠道**：1-4月网上商品零售额同比增长5.7%，表现优于整体商品零售。 - 吃类商品增长15.6% - 穿类商品增长6.8% - 用类商品增长2.6% - **线下渠道**： - 便利店同比增长7.5% - 超市同比增长4.5% - 专业店、百货店、品牌专卖店分别下降0.5%、1.0%、5.9% ### 3. 可选消费品类表现 - 4月可选消费品类社零增速呈现环比回落。 - 化妆品同比增长4.7%，环比下滑3.6个百分点。 - 金银珠宝同比下降21.3%，增速由正转负。 - 纺织服装同比增长3.6%，环比下滑3.4个百分点。 - 体育/娱乐用品同比下降8.0%，降幅扩大6.0个百分点。 - 1-4月累计增长： - 化妆品增长5.6% - 金银珠宝增长5.4% - 纺织服装增长8.1% - 体育/娱乐用品增长-0.7% ### 4. 投资建议 #### 品牌服饰板块 - **主线一**：关注经营稳健的品牌服饰及家纺公司，如歌力思、江南布衣、罗莱生活、水星家纺、森马服饰。 - **主线二**：关注体育赛事大年带来的机会，如安踏体育、361度、李宁。 - **主线三**：关注情绪消费标的，如锦泓集团，其IP授权业务与元先品牌预计持续快速增长，财务费用压力减轻。 #### 纺织制造板块 - **高弹性标的**：关注百隆东方、新澳股份。百隆东方提价及棉价上涨带来毛利率提升；新澳股份订单增长，羊毛涨价红利有望支撑业绩。 - **中长期龙头**：关注裕元集团、申洲国际、华利集团、伟星股份。短期受品牌下单谨慎影响，毛利率承压，预计二季度毛利率环比改善。 #### 黄金珠宝板块 - **推荐标的**：老铺黄金、潮宏基、周大生。 - **潮宏基**：2026Q1营收双位数增长，终端销售预计提速，业绩同比增速接近40%。 - **周大生**：自营门店及电商渠道增长显著，归母净利润中双位数以上增长。 #### 零售板块 - **名创优品**：2026Q1营收同比增长28%-29%，经调整净利润增长7%-10%。 - **永辉超市**：完成327家门店调改，关闭626家尾部店，毛利率提升，业绩扭亏为盈。 ## 关键信息 - **风险提示**： - 关税风险 - 国内终端消费表现不及预期 - 行业竞争加剧 - 原材料价格大幅波动 - 金价大幅波动 - **分析师承诺**： - 承诺独立、客观出具报告，不因报告内容获取利益。 - **投资评级说明**： - **公司评级**：买入、增持、中性、减持、卖出 - **行业评级**：领先大市、同步大市、落后大市 - **风险评级**：A（波动率小于等于基准指数）、B（波动率大于基准指数） - **免责声明**： - 报告基于公开信息，不保证其准确性与完整性。 - 报告内容不构成投资建议，使用需谨慎。 - 禁止私自提供或转发研究报告。 ## 行业表现图示 ### 图1：国内社零及限额以上消费品零售情况 - 数据展示社零总额及限额以上消费品零售额的月度变化。 ### 图2：国内商品零售额增速及线上分品类增速 - 展示社会消费品零售总额、网上商品零售额分品类增速变化。 ### 图3：偏向必选消费品的典型限额以上品类增速 - 粮油食品类、日用品类等必选消费品增速变化。 ### 图4：偏向可选消费品的典型限额以上品类增速 - 化妆品、纺织服装、金银珠宝等可选消费品增速变化。 ### 图5：地产相关典型限额以上品类增速 - 家具类、家电音像类等地产相关消费品增速变化。 ## 资料来源 - 国家统计局 - 山西证券研究所 ```