20230401-中航证券-军工行业周报_站在二季度初_对年内的再判断_31页_10mb

国防军工行业周报总结

核心观点

• 行业表现：2023年4月1日，国防军工（申万）指数下跌3.09%，行业排名为29/31，成交量为1801.27亿元，环比下降21.51%，占比3.08%（-0.86pcts），行业关注度有所下降。
• 业绩趋势：军工行业全年预计维持正增长，一季度业绩下滑不代表全年下滑，下半年表现将优于上半年。
• 市场预期：军工行业在年报和一季报落地后，有望迎来恢复性上涨，但市场信心重塑需时间，疫情后军工行业比较优势有所削弱。
• 投资建议：建议关注军工行业，当前已无明显利空，可考虑布局。

主要观点

• 主题概念切换：市场开始偏好具有较大增长空间的朝阳赛道，如军工央企改革、信创自主可控、卫星互联网等。
• “中特估”政策影响：国企改革和“中特估”政策推动军工央企估值提升，资产注入和改革举措成为重要逻辑。
• 业绩释放与调整：2022年军工上市公司业绩逐步落地，部分公司业绩增速较高，但整体担忧情绪仍存在。
• 军工改革进展：军工央企改革三年行动圆满收官，新一轮改革方案正在推进，资产证券化和资产重组加速。
• 军费增长：2023年我国军费预算增长7.2%，国防实力与经济实力仍不匹配，未来增长空间较大。
• 产业链主旋律：军工行业强调安全与韧性，以量换价、以效创利成为发展重点。

关键信息

一、近期行情影响因素

1. 主题概念切换：市场偏好具有大增长空间的细分赛道，如军工央企改革、信创、卫星互联网等。
2. “中特估”与深化改革：政策推动军工央企估值提升，资产注入和改革举措成为重要投资逻辑。
3. 2022年业绩逐步落地：部分公司业绩增速较高，但整体仍面临一定的业绩不确定性。
4. 新一轮央企指数产品化进程：推动军工央企估值提升，增强市场信心。

二、建议关注的细分领域及个股

航空装备产业链

• 发动机：航发动力、航发控制
• 无人机：航天彩虹、航天电子
• 碳纤维复合材料：光威复材、中简科技
• 高温合金：图南股份、钢研高纳
• 钛合金：西部超导、宝钛股份
• 地面配套装备：立航科技

航天装备产业链

• 连接器：航天电器
• 导航控制与弹药信息化：天奥电子、海格通信、振芯科技、理工导航、北方导航
• 军用惯导系统配套：新光光电、长盈通
• 弹载雷达制导微系统：雷电微力
• 卫星导航通信：盟升电子
• 卫星遥感：航天宏图、中科星图、中国卫通

信息化+自主可控

• 高端电容：振华科技、火炬电子、鸿远电子、宏达电子
• 嵌入式计算机：智明达
• 信创：中国长城、中国软件

其他亮点

• C919交付：首架C919交付，或将带动民机领域投资热情。

三、市场数据变化

• 北上资金：近期变化不大，但对军工央企的关注度有所提升。
• 军工板块成交额：环比下降，但整体仍具备一定吸引力。
• 融资余额：军工行业融资余额有所波动，但整体保持稳定。

四、估值分位情况

• 军工行业估值：整体处于较低水平，部分低估值标的值得关注。

五、军工行业展望

• 全年增长：军工行业全年预计维持正增长，一季度为全年低点。
• 改革推动：军工央企改革和资产证券化是推动行业增长的重要动力。
• 政策支持：深化改革和“中特估”政策将继续推动军工行业估值提升。

风险提示

• 市场信心不足：尽管有政策支持，但市场信心重塑需时间。
• 业绩不确定性：部分公司业绩不及预期，可能影响市场情绪。
• 行业竞争加剧：随着政策支持，行业竞争可能加剧，需关注企业竞争力。

图表目录

• 图1：年初以来军工股涨跌幅变化情况
• 图2：2022年以来军工央企旗下IPO及资产重组情况
• 图3：2023年央企经营指标与总体目标再次优化
• 图4：部分军工央企2023年度工作会议主要内容
• 图5：军工上市公司2022年年报或预告情况
• 图6：中证国新央企3个指数中军工央企上市公司权重占比情况
• 图7：军工行业陆股通占自由流通市值比例变化
• 图8：军工板块成交量变化
• 图9：近期主要军工ETF基金份额变化
• 图10：两市融资余额与军工行业融资余额走势情况
• 图11：核心军工企业2022-2025年估值预测
• 图12：2023我国军费预算增长7.2%，但国防实力与经济实力仍不匹配
• 图13：军工行业供应链强调安全与韧性，构建以量换价、以效创利的良性发展生态
• 图14：军工细分产业投资全景简图
• 图15：共通基础板块投资全景简图
• 图16：军工“新”领域（“大军工”三大扩充赛道）投资全景简图
• 图17：军工“新”领域（新质装备）投资全景简图
• 图18：十六大细分赛道投资特点对比