20181109-中国银河国际证券-中航科工-02357.HK-受惠军工改革；市场重估才刚开始_9页_1mb

中航科工（2357.HK）公司动态总结

核心内容概览

中航科工（2357.HK）是受益于中国军工改革和军民融合政策的上市公司，其股价自2018年第一季度以来表现强劲，年初至今上涨30.0%，显著跑赢恒指的下跌14.1%。公司通过H股全流通和资产注入等资本运作措施，增强了市场对其未来发展的信心。

主要观点

• 军工改革与军民融合：公司是军工改革和军民融合政策的主要受益者，受益于中国军费预算的持续增长和中央政府对军工行业发展的支持。
• 资产注入与资本运作：2018年6月完成H股全流通，10月宣布收购母公司剩余直升机业务，未来可能注入更多优质资产，包括未上市的五家航空电子研究所资产。
• 盈利增长预期：公司预计2018-2019年将实现稳定的盈利增长，2018年盈利增长约6.2%，2019年预计增长14.1%。
• 业务表现：航空零部件和航空工程服务业务表现突出，上半年毛利率同比增长0.9个百分点。
• 估值合理：2019年市盈率为19.2倍，低于历史平均水平（22.5倍），当前估值并不昂贵。

关键信息

财务数据概览

业务增长与子公司表现

• 航空零部件和航空工程服务业务：2018年上半年表现最佳，推动公司整体收入增长3.6%。
• 四家A股子公司表现：中直股份（600038 CH）、中航电子（600372 CH）、洪都航空（600316 CH）和中航光电（002179 CH）在2018年首九个月应占溢利同比增长13.6%。
• 资产注入计划：公司计划收购中航直升机100%股权，预计未来将整合母公司所有直升机相关业务。

市场环境与政策支持

• 军费开支增长：2018年军费预算为1.1万亿元人民币，同比增长8.1%；预计2019年军费开支将进一步增长。
• 军民融合政策：中央政府推动军民融合，促进公平市场环境和竞争性采购，引导国有军工企业开放，增加资金支持和科技创新。

股价表现与估值

• 股价表现：年初至今上涨30.0%，显著优于恒指。
• 估值分析：2019年市盈率为19.2倍，低于历史平均水平，认为当前估值合理。

未来展望

• 资本运作持续：公司预计将继续进行资产注入和海外资本操作，进一步提升其市场地位。
• 盈利增长预期：公司预计2018和2019年将实现收入和盈利的正增长，且增长速度可能加快。
• 投资建议：分析师建议投资者关注该股，认为其未来表现值得关注。

其他信息

• 公司背景：中航科工成立于2003年，由中航工业集团重组而来，专注于航空零部件、整机制造和航空工程服务。
• 投资基金：公司运营两只投资基金，用于国内和海外并购，进一步支持其资本运作。
• 免责声明与利益披露：报告内容基于分析师的个人观点，不构成投资建议，且可能涉及公司利益关系，需谨慎对待。

以上总结涵盖了中航科工的核心内容、主要观点和关键信息，为投资者提供了全面的公司动态概览。