20220605-中航证券-军工行业周报_反弹29_后短期依然无虞_23页_1mb

中航证券军工行业周报总结

核心内容

中航证券发布军工行业周报，分析了军工行业近期表现、重要事件及未来发展趋势，认为军工行业在短期和中长期都具备投资价值，且估值处于历史低位，具备“以量换价、以效创利”的潜力。

主要观点

1. 军工行业反弹：
   4月27日以来军工板块反弹29%，行业排名靠前，市场情绪有所回升。

2. 国企改革收官在即：
   国企改革三年行动进入最后一年，军工央企改革提速，资产证券化、混合所有制改革等将推动行业高质量发展。

3. 大飞机产业突破：
   C919首飞成功，标志着国产大飞机进入量产阶段，为军工配套企业带来新的业绩增长点。

4. 行业基本面强劲：
   军工行业2022年一季报延续高增长，营收和净利润均保持两位数增长，且合同负债和预收账款显著增长，显示下游需求旺盛。

5. 估值处于低位：
   军工行业PE处于历史4%分位，PEG接近于1，具备长期投资价值。

6. 行业趋势向好：
   军工行业正向市场化、专业化、规模化发展，行业生态健康，成长性与估值匹配。

关键信息

一、行业表现

• 国防军工指数：+4.57%，行业排名6/31。
• 净流入前五名：中国船舶（+9.31亿元）、抚顺特钢（+5.76亿元）、西部超导（+4.77亿元）、光启技术（+3.86亿元）、中国长城（+3.57亿元）。
• 净流出前五名：紫光国微（-26.18亿元）、振华科技（-9.61亿元）、景嘉微（-5.22亿元）、中航机电（-4.91亿元）、中国重工（-1.51亿元）。

二、重要事件及公告

• 广联航空：与工大卫星签署战略合作协议。
• 天秦装备：参股公司北化高科新三板挂牌获批。
• 航新科技：终止对厦飞租增资计划。
• 兴森科技：拟投资12亿元建设FCBGA封装基板产线。
• AG600首飞成功：我国首次按民用适航标准研制的大型特种飞机。
• 兵器工业：改革三年行动收官节点明确。

三、军工集团改革进展

• 航空工业：2022年一季度实现“开门红”，关联交易大幅增长。
• 中国航发：科研计划完成率超时序进度。
• 航天科技：一季度主要经营指标增长。
• 中国船舶：一季度营收、净利润、利润总额增长，订单份额全球第一。
• 中国电科：一季度净利润、利润总额增速超27%。

四、军工企业重大订单

• 星网宇达：2.33亿元军用无人及训练产品订单。
• 雷电微力：24.07亿元配套产品订货合同。
• 光启技术：19.87亿元超材料结构件订单。
• 中简科技：21.69亿元碳纤维及织物订单。
• 高德红外：14.51亿元红外热像仪订单。

五、军工行业细分板块表现

• 航空：2021年营收+11.52%，归母净利润+6.40%；2022Q1营收+9.94%，归母净利润+2.74%。
• 航发：2021年营收增速创历史新高，2022Q1营收增速37.16%，但归母净利润未同步增长。
• 导弹：2021年收入增速30.16%，2022Q1收入增速39.53%，整体增长态势良好。
• 卫星导航：2021年收入增速27.07%，毛利率稳中有升。
• 卫星遥感：2021年收入增速50.75%，净利润增速55.86%。
• 军工电子：2021年收入增速23.16%，2022Q1收入增速15.69%，归母净利润增速27.19%。
• 军工材料：2021年收入增速23.68%，归母净利润增速44.23%。
• 船舶：2022年一季度三大指标增长显著，民船市场有望迎来量价齐升。

六、投资建议

重点方向

1. 军机产业链：歼-20、运-20、直-20等“20机型”列装加速，建议关注相关配套企业。
2. 导弹产业链：高消耗、高增长，建议关注进入批产阶段的配套企业。
3. 航空发动机：国产替代加速，建议关注发动机相关企业。
4. 北斗产业链：应用加速，建议关注高精度导航相关企业。
5. 卫星互联网：作为新基建重要部分，发展潜力巨大。
6. 军工电子：信息化、智能化、国产化三因素驱动，建议关注相关企业。
7. 军工材料：钛合金、高温合金、碳纤维等材料需求增长显著。

重点个股

• 战斗机/运输机/直升机/无人机：航发动力、航发科技、航发控制、航天彩虹、航天电子。
• 碳纤维复合材料：光威复材、中简科技。
• 高温合金：抚顺特钢、钢研高纳。
• 钛合金：西部超导、宝钛股份。
• 航空制造：爱乐达、派克新材、航宇科技、华伍股份、利君股份。
• 北斗产业链：天奥电子、海格通信、华测导航、振芯科技、北方导航、康拓红外、盟升电子。
• 军工电子：紫光国微、复旦微电、大立科技、振华科技、火炬电子、鸿远电子、宏达电子、智明达、中国长城、中国软件。

风险提示

• 疫情影响军费投入。
• 改革进度不及预期。
• 军品研发周期长、风险高。
• 定价机制改革可能导致部分军品降价。
• 行业短期涨幅过大，可能造成估值与业绩不匹配。
• 军贸业务受疫情影响，订单交付可能延迟。
• 短期内可能有减持行为，增加波动性。