20211101-光大证券-长海股份-300196.SZ-2021年三季报点评_单季度盈利创新高_产能有望持续增长_3页_755kb

长海股份（300196.SH）2021年三季报总结

核心内容

长海股份在2021年前三季度实现了显著的盈利增长，单季度盈利创新高，显示公司经营状况持续改善。公司同时推进产能扩张，未来几年有望实现产能的大幅增长，进一步增强市场竞争力。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年前三季度，公司实现营业总收入18.3亿元，同比增长24%；归母净利润4.2亿元，同比增长115%。其中，第三季度实现营业总收入6.5亿元，同比增长15%；归母净利润1.6亿元，同比增长123%。
• 毛利率提升：第三季度毛利率为33.93%，环比增长0.26个百分点，受益于玻纤及制品价格持续上涨和有效的成本控制。
• 库存管理良好：公司第三季度末存货金额为1.89亿元，环比下降0.02亿元；前三季度存货周转天数为96.4天，较上半年有所下降，显示公司库存水平保持低位，运营效率提升。
• 产能扩张加速：第三季度公司新投产一条10万吨玻纤纱产线，预计11月或12月稳定生产，使总产能达到30万吨。公司计划在“十四五”期间新增60万吨产能，预计到2025-2026年总产能将达90万吨，较当前增长约200%。
• 产业链布局完善：公司正在推进薄毡制品产能扩张，新建5条产线，其中1条已投产，预计未来薄毡产能将达到10亿平米。同时，全资子公司天马集团对不饱和聚酯树脂生产线进行技改，预计形成年产10万吨树脂产能，构建“玻纤纱-玻纤制品-树脂-复合材料”的完整产业链。

关键信息

盈利预测与估值

财务指标分析

风险提示

• 玻纤及制品下游需求不确定性
• 原材料成本上升
• 海运费价格上涨
• 汇率波动导致汇兑损失
• 国内项目建设投产和产品推广不及预期

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 当前股价：17.73元
• 2021年动态市盈率：13倍
• 预期EPS：2021年1.33元，2022年1.53元，2023年1.71元

总结

长海股份在2021年三季报中展现出强劲的盈利能力和持续的产能扩张计划。公司第三季度单季度盈利创新高，毛利率稳步提升，库存管理良好。同时，公司通过新产线投产和技改，显著增强其在玻纤纱和树脂产品领域的竞争力。未来几年，公司预计实现产能翻倍式增长，推动收入和利润持续上升。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力和估值优势。然而，需关注下游需求、原材料成本、海运费及汇率波动等风险因素。