20210709-光大证券-长海股份-300196.SZ-2021年中报业绩预告点评_横纵向布局深化_叠加产能翻倍式扩张_3页_714kb

报告摘要

长海股份 (300196.SH) 2021年中报业绩预告总结

核心内容

长海股份在2021年上半年实现归母净利润2.3-2.7亿元，同比增长 $85.8% -118.1%$，显示出公司盈利能力显著改善。公司受益于玻纤行业的高景气，产品量价齐升，推动了业绩增长。同时，公司积极推进产能扩张计划，预计在2021-2023年实现产能翻倍，进一步巩固其在玻璃纤维领域的领先地位。

主要观点

行业景气度高：玻纤行业需求持续恢复，供给新增有限，导致行业整体处于供需紧平衡状态，价格维持高位，预计延续至年底。
产能扩张加速：公司计划在2021年三季度新增10万吨无碱粗纱产能，预计全年玻纤纱产能将达30万吨。此外，公司公告了60万吨高性能玻璃纤维智能制造基地的建设规划，一期30万吨产能建设周期为30个月，预计在2024-2025年投产，实现产能翻倍。
产业链延伸：公司同步推进短切毡、薄毡等制品生产线建设，积极布局风电、汽车轻量化等新兴市场。
盈利预测上调：基于行业高景气及产能扩张，公司盈利预测上调，2021-2023年EPS分别为1.33元、1.53元、1.71元，分别较原预测上调 $30%$、$16%$、$6%$。公司维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

营业收入：预计2021年营业收入为27.85亿元，同比增长36.36%。
净利润：预计2021年净利润为5.44亿元，同比增长100.79%。
毛利率：2021年毛利率预计为37.3%，显著高于2019年的29.1%和2020年的28.4%。
归母净利润率：2021年归母净利润率预计为19.5%，提升明显。
ROE：预计2021年ROE（摊薄）为15.7%，较2020年的9.1%大幅提升。
每股指标：2021年每股经营现金流预计为1.17元，每股销售收入预计为6.81元，每股净资产预计为8.48元。

估值指标

PE（市盈率）：2021年PE预计为13倍，较2020年的27倍大幅下降。
PB（市净率）：2021年PB预计为2.1倍，较2020年的2.5倍有所下降。
EV/EBITDA：2021年EV/EBITDA预计为11.1倍，估值水平进一步优化。
股息率：2021年股息率预计为2.4%，较2020年的0.6%明显提高。

风险提示

需求不确定性：玻纤及制品市场需求存在不确定性。
原材料成本上升：原材料价格上涨可能对盈利产生压力。
海运费上涨：国际海运费用上涨可能影响成本。
汇率波动：汇率波动可能导致汇兑损失。
项目建设风险：国内项目建设投产和产品推广可能不及预期。

估值与评级

当前股价：17.85元。
评级：维持“买入”评级，预计未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数15%以上。

资料来源与分析师信息

分析师：胡添雅、孙伟风。
执业证书编号：S0930518110002、S0930516110003。
联系方式：胡添雅 021-52523817，hutianya@ebscn.com；孙伟风 021-52523822，sunwf@ebscn.com。
数据来源：Wind，光大证券研究所预测。

总结

长海股份在2021年中报中展现出强劲的盈利能力，受益于玻纤行业的高景气和产品价格的上涨。公司持续推进产能扩张，计划在2024-2025年实现60万吨产能，推动业绩持续增长。同时，公司积极布局风电、汽车轻量化等市场，进一步拓展产业链。尽管面临一定的风险，如原材料成本、海运费、汇率波动等，但公司仍维持“买入”评级，预计未来投资回报率将显著优于市场基准。

展开完整摘要