20220505-光大证券-长海股份-300196.SZ-2021年年报及2022年一季报点评_扩规模+降成本_十四五_期间公司竞争力将持续提升_3页_875kb

报告摘要

长海股份（300196.SZ）2021年年报及2022年一季报总结

核心内容

长海股份在2021年及2022年第一季度表现出强劲的业绩增长，受益于玻纤行业高景气度。公司通过扩规模和降成本策略，预计在“十四五”期间竞争力将持续提升。

主要观点

行业高景气度推动收入增长：2021年公司实现营业总收入25.1亿元，归母净利润5.7亿元，扣非净利润4.9亿元，分别同比增长23%、111%、93%。2022年第一季度，公司收入、归母净利润和扣非净利润分别同比增长36%、115%、80%。
玻纤业务表现突出：2021年玻纤及制品业务收入达17亿元，同比增长29%，主要得益于产品均价提升（同比增长24%），尽管销量仅增长4%。预计2022年玻纤价格仍具韧性，公司盈利水平或再创新高。
化工制品业务稳步增长：2021年化工制品业务收入6.8亿元，同比增长12%，主要来自产品均价上涨（同比增长25%），但销量下降11%。公司对树脂生产线进行技改扩建，产能提升至10万吨，总树脂产能达17万吨，预计将进一步降低成本。
产能扩张计划：公司计划将一条年产3万吨玻纤产线升级为年产8万吨高端高性能玻纤及特种织物产线，并在未来5-6年内建设4条年产60万吨玻纤粗纱生产线。全部建成后，公司玻纤总产能将从30万吨提升至95万吨，市场占有率将显著提升。
成本控制与产品竞争力提升：随着新产线投产和老产线技改，公司玻纤产品吨成本预计进一步下降，产品种类将更加丰富，竞争力持续增强。
盈利预测与估值：上调2022-2023年EPS预测至1.77元（+16%）、2.07元（+21%），新增2024年EPS预测为2.57元。当前股价对应2022年动态市盈率9倍，维持“买入”评级。
风险提示：包括下游需求下滑、原材料成本上升、海运费上涨、汇率波动、新增产能建设进度不及预期等。