20241025-国金证券-鱼跃医疗-002223.SZ-三季度收入回归正增长_营销投入显著提升_4页_930kb

公司三季度业绩表现总结

业绩简述
公司2024年前三季度实现营收6028亿元，同比下降10%，归母净利润1532亿元，降幅达30%。其中，三季度单季度营收同比增长2%，但归母净利润同比下降41%，扣非归母净利润同比下降25%。收入端在高基数下企稳回升，预计呼吸治疗、血糖管理和家用器械业务已恢复正常。

经营分析

• 营销投入显著提升：三季度销售费用同比增长305%，费用率达184%，预计新产品推广和渠道拓展推动市场份额提升。
• 线上平台优势突出：拥有超1000人的营销团队，海外团队逐步提升国际营销能力。
• 糖尿病护理业务加速：BGM产品市场占有率上升，CGM产品上市后快速放量，新一代研发持续推进，糖尿病护理板块有望成为增长核心。

盈利预测与评级
预计公司2024-2026年归母净利润分别为2004亿元（同比-16%）、2316亿元（同比+16%）、2723亿元（同比+18%）。当前PE为17-13倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 新产品研发不及预期
• 产品推广不及预期
• 海外市场拓展不及预期
• 国际性事件对营销影响
• 商誉风险

附加数据

• 2024E公司收入预计8281亿元，同比增长388%
• 2026年净利润预计2723亿元
• 历史评级均“买入”，目标价区间3377元-3550元