20210103-光大证券-绿色制造（电新＋环保）行业周报_Model_Y降价增加国产供应链弹性_光伏12月装机或超预期_38页_9mb

绿色制造（电新+环保）行业周报总结

核心内容

光伏行业

• 装机预期：12月光伏装机预计超15GW，全年装机有望超41GW，为历史最高水平。
• 政策支持：中央经济工作会议首次提出“碳达峰、碳中和”目标，推动可再生能源发展。
• 估值提升：光伏行业估值中枢进一步抬升，具备长期投资价值。
• 产业链动态：高瓴增资光伏行业，组件价格若降至1.4元/W以下，全球装机有望维持在160GW以上。硅料供需偏紧，逆变器海外替代格局变化，具备较好投资价值。大尺寸、一体化趋势确定，有助于降低产能周期影响。GW级HJT产品质量验证在年中。
• 推荐标的：通威股份、隆基股份、晶澳科技、迈为股份；关注爱旭股份、天合光能、捷佳伟创、帝尔激光、阳光电源、福斯特、福莱特、信义光能(H)、中环股份、中信博。

新能源汽车

• Model Y降价：Model Y长续航版起售价33.99万元，Performance版起售价36.99万元，对BBA和蔚来EC6形成价格优势。
• 产业链切换：Model Y未来可能切换至磷酸铁锂版，带来进一步降价空间。宁德供应链长期有较大业务弹性。
• 磷酸铁锂：行业格局激烈，贝特瑞与龙蟠股份拟出售资产，湖南裕能引入战略投资者。磷酸铁锂占比有望恢复，价格底部，需求改善带动量价齐升。
• 电解液：六氟磷酸锂价格持续修复，供不应求，预计价格继续上涨。
• 隔膜：干湿法价差缩小，海外导入增加，带动单平净利提升。
• 铜箔：2021年需求预计同比+27%，但扩产周期较长，短期产能供给偏紧。
• 推荐标的：宁德时代；关注恩捷股份、德方纳米、星源材质、天赐材料、国轩高科、亿纬锂能、璞泰来、嘉元科技、三花智控。
• 电动两轮车：短期快速增长，中长期因新国标换购潮和共享电单车投放高峰带来增长机会。推荐新日股份，关注雅迪控股（H）。

风电行业

• 装机预期：2021年风电装机预计维持在30GW以上，全年风、光装机目标120GW，但市场对风电装机存在怀疑。
• 海外发展：国际风电进入高速发展期，国内海风在地方补贴政策落地背景下也有望迎来高峰。
• 推荐标的：日月股份；关注东方电缆、天顺风能、明阳智能、金风科技（A+H）。

氢能及燃料电池

• 政策推动：潍柴动力20亿元加码氢燃料动力，加速产业化进程。
• 技术突破：燃料电池降本进程超出预期，关键技术突破迫在眉睫。
• 推荐标的：亿华通-U；关注腾龙股份、美锦能源、雪人股份、雄韬股份。

电力设备及工控

• 工业互联网：工信部推动工业互联网创新发展，预计“十四五”期间进入快速发展期。
• 能源互联网：国有资本改革深入，能源电力企业将创造企业利益与社会效益。
• V2G智能网联：鼓励开展V2G应用示范，充电桩和新能源汽车智能化、网联化发展。
• 推荐标的：汇川技术、国电南瑞、思源电气、许继电气；关注特锐德、盛弘股份、中恒电气。

环保行业

• 市场格局变化：环卫市场空间稳步扩张，企业业绩快速增长。2020年前10个月招投标项目首年服务金额增长20%。
• 市场集中度下降：垃圾分类背景下，环卫业务成为“中间地带”，市场参与者增多，集中度暂时下降。
• 垃圾分类：住建部等8部委联合发布《关于进一步推进生活垃圾分类工作的若干意见》，强调末端处置设施建设及收费制度建立。
• 推荐标的：北控城市资源（H）、盈峰环境；关注瀚蓝环境、伟明环保、三峰环境、旺能环境、城发环境。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期
• 海外车企扩产不及预期
• 风光政策下达进度不及预期
• 风机招标价格复苏低于预期
• 产业链原材料价格波动
• 国家电网投资、信息化建设低于预期
• 环保政策执行力度和订单签订低于预期

行情回顾

• 电力设备及新能源：2020年全年上涨88.34%，领先大盘61.13个百分点。12月上涨19.57%，领先大盘14.51个百分点。
• 子板块表现：光伏上涨29.41%，风电上涨11.02%，电气设备上涨6.26%，新能源车上涨23.31%。
• P/E（TTM）：电力设备及新能源（中信一级）为58.2倍，光伏为59.8倍，新能源车为146.7倍。

个股行情

• 光伏板块：周涨幅前五为爱康科技、京运通、航天机电、圣阳股份、*ST兆新；月涨幅前五为东方日升、京运通、爱康科技、阳光电源、金辰股份。
• 风电板块：周涨幅前五为中闽能源、金风科技、运达股份、上海电气、金通灵；月涨幅前五为日月股份、中闽能源、金风科技、明阳智能、吉鑫科技。
• 新能源车板块：周涨幅前五为洛阳钼业、先导智能、宁德时代、中航光电、比亚迪；月涨幅前五为华友钴业、恩捷股份、宁德时代、当升科技、天齐锂业。
• 电气设备板块：周涨幅前五为盛弘股份、良信股份、智慧能源、天融信、好利来；月涨幅前五为锦浪科技、良信股份、禾望电气、正泰电器、特变电工。

沪深通持股情况

• 增持前五：格林美、大洋电机、科大智能、厦门钨业、新宙邦。
• 减持前五：特变电工、天顺风能、华友钴业、银轮股份、爱康科技。
• 沪深股通持股比例前五大公司：恩捷股份（14.67%）、宏发股份（13.88%）、先导智能（13.26%）、国电南瑞（12.29%）、汇川技术（11.83%）。

大宗交易

• 隆基股份：多笔交易折价率在-6.33%至-7.81%之间，成交量较大。
• 其他标的：如容百科技、汇川技术、福斯特等也有多笔大宗交易记录，折价率不一。