20211030-美尔雅期货-PVC月报_基本面变化不大_期货跟随煤炭回调_25页_2mb

PVC市场分析总结（2021年10月）

核心内容概览

2021年10月，国内PVC市场整体表现为价格回调、期货波动加剧、库存小幅去化。供给端受电石价格回落和部分企业检修影响，开工率小幅提升；需求端则因成本压力和限电政策，下游企业保持观望态度，以刚需采购为主。市场整体基本面变化不大，短期内缺乏明显利好，策略上建议暂时观望，等待煤炭价格企稳。

主要观点

1. PVC价格走势

• 现货价格回调：10月PVC现货价格先涨后跌，10月下旬在期货带动下回落至9月上涨前水平。
• 期货回调显著：主力V2201合约10月涨幅快速收窄，出现历史最大单月跌幅，持仓量大幅下降。
• 基差缩窄：现货仍维持升水，但基差因期货波动大于现货而回落。
• 月间价差缩小：01合约价格跌幅大于05合约，导致1-5价差缩小，乙烯法与电石法价差维持高位。

2. PVC供给端分析

• 开工率小幅上升：10月PVC整体开工负荷为70.32%，电石法与乙烯法开工均有所提升。
• 检修产能减少：10月检修产能较9月减少6.838万吨，但仍有25家企业检修或临时停车。
• 电石价格回落：受煤炭价格回落影响，电石价格从高位下跌，但外采电石法PVC企业仍亏损，开工积极性不足。
• 海外原料价格上涨：海外乙烯、EDC及VCM价格均上涨，导致乙烯法PVC成本上升，利润下滑。

3. PVC需求端分析

• 下游开工普遍偏低：10月上旬因原料价格高企和限电政策，下游企业开工受限；下旬虽价格回落，但观望情绪仍浓。
• 地产竣工需求支撑：尽管新开工数据下滑，但地产竣工面积仍有一定支撑，对PVC需求形成一定韧性。
• 出口窗口再度打开：10月下旬国内PVC价格回落，叠加海外原油价格坚挺，出口套利空间显现，预计出口量小幅回升。

4. PVC库存端分析

• 华东华南库存小幅去化：10月上旬库存累积，中下旬价格回落带动部分终端备货，库存开始去化。
• 社会库存下降：截至10月22日，华东及华南社会库存较上月减少约2.5万吨。
• 贸易商与下游库存压力：贸易商积极出货，但下游接货意愿不强，整体库存仍处于相对低位。

关键信息

重点关注事项

1. 政策影响：三季度“双控”政策对市场情绪的影响，以及后续政策动向。
2. 煤炭价格走势：煤炭是否企稳将直接影响PVC成本及市场走势。
3. 出口订单增长：出口订单能否持续增加，将对PVC需求形成支撑。

策略建议

• 短期观望：当前市场情绪尚未修复，基本面未出现明显拐点，建议暂时观望。
• 等待煤炭企稳：煤炭价格的稳定或回升将为PVC市场提供支撑，需密切关注。

附：PVC市场相关数据

总结

2021年10月，PVC市场在煤炭价格波动的带动下出现显著回调。供给端开工率小幅上升，但外采电石法企业仍面临亏损压力，成本支撑仍强；需求端受成本压力和限电影响，整体开工不高，但地产竣工需求提供了部分支撑；库存端华东华南地区出现小幅去库，但整体库存仍处于低位。短期市场情绪未修复，缺乏明显利好，建议投资者保持观望，等待煤炭价格企稳及政策明朗化。