20220531-美尔雅期货-PVC月报_短期暂无明显驱动_静待需求实际改善_24页_1mb

PVC市场月报总结（2022年5月）

核心内容概述

2022年5月，PVC市场整体表现偏弱，价格震荡下行，供需关系未明显改善，市场情绪较为谨慎。供给端检修增多，但供应未明显收紧；需求端恢复不及预期，出口市场转淡；库存端去库速度放缓，基差缩小但仍在合理区间。整体来看，PVC价格重心下移，短期筑底为主，上行仍需需求驱动。

主要观点

供给端分析

• 开工负荷下降：5月PVC整体开工负荷下降，电石法与乙烯法开工均有所下滑。
• 检修装置增多：5月新增检修企业较多，检修损失达22.441万吨，环比增加4.076万吨，同比减少0.917万吨。
• 电石供应阶段性不足：4月下旬电石亏损及PVC开工提升导致电石供应紧张，5月中上旬电石价格一度上涨，但下半月随着PVC检修增加，电石开工提升，供需关系有所转变。
• 6月供给预期小幅减少：6月计划检修减少，预计PVC产量小幅下降，但整体供应仍偏宽松。

需求端分析

• 终端需求恢复缓慢：5月国内终端需求未明显改善，部分下游采购积极性偏低，出口市场转淡。
• 疫情对需求影响显著：华东、华北等地受疫情影响，下游开工率下降，需求后置预期存在。
• 6月需求改善预期：随着上海等地逐步解封，6月作为传统旺季叠加疫情好转，终端需求有望改善，但兑现时间仍需观察。
• 地产政策影响深远：地产竣工面积表现疲软，影响PVC需求端，稳增长政策可能带来一定提振。

库存端分析

• 去库速度放缓：5月库存去化速度较往年减缓，主要因需求恢复不及预期。
• 中游库存小幅累积：5月中游仓库库存出现小幅累积，社会库存总体偏高。
• 华东复工或带动去库：随着上海等地疫情好转，中游去库速度有望提升。

基差端分析

• 基差缩小，盘面贴水：5月期货震荡下行，现货下跌幅度大于期货，基差小幅缩小，但整体在合理区间内。
• 月间价差扩大：09合约价格跌幅小于01合约，9-1价差小幅扩大。
• 乙烯法原料价格回落：乙烯、EDC及VCM价格均出现回落，影响乙烯法成本。

关键信息

价格表现

• 现货价格：华东电石法PVC价格为8550元/吨（环比-340），乙烯法PVC价格为8600元/吨（环比-675）。
• 期货表现：PVC09合约收于8421元/吨（环比-196），持仓量为448574手（环比+118145手）。
• 基差波动：主力09合约基差缩小，但整体贴水状态维持。

成本端变化

• 电石价格：5月电石价格先涨后跌，乌海电石出厂价为4050元/吨（环比+50元/吨）。
• 乙烯法成本：乙烯、EDC及VCM价格回落，导致乙烯法成本压力缓解。
• 利润情况：电石法PVC企业利润下降，氯乙烯单体法企业亏损，外购乙烯企业利润相对较好。

未来关注重点

1. 宏观及地产政策：政策变化可能对终端需求产生较大影响。
2. 国际原油与国内煤炭价格：作为PVC主要成本支撑，价格波动将影响市场走势。

策略建议

• 短期策略：PVC价格已进入筑底阶段，下方空间有限，可考虑轻仓多或观望。
• 需求驱动：上行动力仍需依赖终端需求的实际改善。
• 关注复工与政策：6月随着上海等地复工复产及稳增长政策的落地，需求改善预期增强，但实际兑现仍需时间。

总结

2022年5月，PVC市场受供需双弱影响，价格震荡下行。供给端检修增多，但供应未明显收紧；需求端恢复缓慢，出口市场转淡；库存端去库速度放缓，基差缩小但维持合理区间。短期市场以筑底为主，需关注上海等地复工及地产政策动向，后期若需求改善，价格或有上行空间。