PVC月报：基本面变化不大，期货跟随煤炭回调-20211030-美尔雅期货-25页_1mb

PVC市场月报总结（2021年10月30日）

核心内容概述

2021年10月，PVC市场整体呈现先扬后抑的走势，现货价格在期货带动下回调，期货市场波动加剧，而现货价格相对稳定。供给端开工率小幅提升，但外购电石法PVC企业仍面临亏损压力，成本支撑仍较强。需求端因成本压力及限电影响，下游企业开工负荷偏低，采购以刚需为主。库存端华东华南地区库存有所减少，但整体库存仍处于低位。市场情绪尚未修复，短期内暂无明显利好，建议投资者观望。

主要观点

• 价格走势：

  • PVC现货价格在10月先涨后跌，10月下旬随期货回调而回落，价格回到9月上涨前水平。
  • PVC期货价格波动较大，主力合约V2201创合约上市以来最大单月跌幅，持仓量明显下降。
  • 基差有所回落，但现货仍维持升水状态。
  • PVC月间价差缩小，乙烯法价格跌幅小于电石法，乙电价差仍处于历史高位。

• 供给端分析：

  • 10月PVC整体开工负荷小幅上升，电石法和乙烯法开工率均有提升。
  • 10月检修产能减少，较9月和去年同期均有下降，但仍有部分企业计划在11-12月检修。
  • 电石价格先涨后跌，但PVC现货价格跌幅更大，外购电石法企业亏损严重，开工积极性不足。
  • 海外乙烯法原料价格大幅上涨，对国内乙烯法PVC成本形成压力。

• 需求端分析：

  • 下游制品企业开工负荷偏低，主要因成本压力和限电影响，采购以刚需为主。
  • 地产竣工需求仍对PVC有一定支撑，但整体需求韧性不足。
  • PVC出口在10月下旬因国内价格回落而有所好转，出口套利窗口重新打开，但订单交付集中在11-12月及明年春节后。

• 库存端分析：

  • 华东华南地区库存先累积后小幅去库，社会库存和仓库库存均有所下降。
  • 贸易商积极出货，但下游采购意愿不强，上游库存小幅增加。

关键信息

1. PVC价格变化

• 现货价格：10月PVC现货价格回调，华东电石法价格降至10075元/吨，乙烯法价格降至10975元/吨。
• 期货价格：V2201合约价格下跌3040点，跌幅达25%，持仓量减少122475手。
• 基差：基差缩窄，但现货仍升水。

2. 供给端变化

• 开工率：10月PVC整体开工负荷70.32%，电石法和乙烯法分别提升7.45%和5.9%。
• 检修情况：10月检修产能减少，预计产量增加至171万吨。
• 电石价格：电石价格先涨后跌，10月29日乌海电石出厂价为6900元/吨，较上月下跌700元/吨。
• 海外原料价格：乙烯、EDC、VCM价格均上涨，对国内乙烯法PVC成本形成支撑。

3. 需求端变化

• 下游开工：10月下游制品企业开工普遍偏低，主要受成本压力和限电影响。
• 地产需求：地产竣工需求仍对PVC有一定支撑，但整体需求增长有限。
• 出口情况：10月出口预计小幅好转，出口订单增加，但交付时间集中在11-12月及明年春节后。

4. 库存变化

• 华东华南库存：10月库存先累积后去库，截至10月22日，华东华南仓库库存187810吨，社会库存350276吨。
• 贸易商与下游库存：贸易商积极出货，但下游采购意愿不强，上游库存小幅上升。

重点关注

1. 政策影响：三季度各地双控政策的执行情况及后续政策走向。
2. 煤炭价格：煤炭是否企稳，将直接影响PVC成本和价格走势。
3. 出口订单：出口订单能否持续增加，对PVC需求形成支撑。

投资策略

• 短期策略：现阶段暂未看到基本面出现明显拐点，市场情绪尚未修复，建议以观望为主。
• 中长期关注：需持续关注煤炭价格走势、出口订单情况及下游需求变化，等待市场信号明朗后再做决策。

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