20220626-南华期货-油脂油料周报_宏观悲观情绪传导至全球农产品_关注俄乌谈判_23页_6mb

油脂油料周报0626总结

核心内容

本周油脂油料市场受到宏观悲观情绪和地缘政治因素的双重影响，整体呈现下跌趋势。市场情绪受美联储加息预期和全球经济放缓担忧拖累，同时俄乌谈判对农产品出口预期的影响也对价格形成压制。此外，天气因素和库存变化也对市场走势产生显著影响。

主要观点

国际市场趋势

• 宏观情绪影响：上周五国际农产品价格受消费看空情绪影响大幅回落，CBOT美豆新季合约在宏观悲观背景下价格下跌。
• 天气修正：美豆产区天气预报的修正使得前期的看涨情绪回吐，对价格形成压力。
• 俄乌谈判影响：谈判日期临近，欧洲植物油及蛋白粕报价回落，市场开始交易乌克兰农产品可能出口的预期，对油脂油料价格形成压制。
• 印尼棕榈油库存：印尼4月棕榈油库存已超600万吨，5月库存可能进一步上升至800万吨以上，对国际棕榈油价格形成压力。
• 国内棕榈油：由于前期库存极低，印尼出口开通后国内棕榈油库存边际增加，价格受到明显打击。

粕类板块走势

• 国内蛋白粕市场：豆粕及菜粕库存持续走高，下游提货意愿差，叠加国际宏观情绪转差，导致蛋白粕价格破位下跌。
• 豆粕库存：当前豆粕库存接近五年最高水平，未执行合同量在范围内波动，下游接货意愿未见好转。
• 菜粕供应改善：我国新季菜籽丰收，菜粕供给明显好转，但成本高企形成底部支撑，上半年强势格局被打破。
• 策略建议：关注豆粕9-1月差情况，以及油泼比值做扩机会。

油脂板块走势

• 油脂价格下跌：油脂市场受宏观情绪悲观影响，叠加供给宽松，价格持续下跌。
• 豆油走势：需关注北美大豆种植情况和南美生柴政策转变，新季大豆种植期对天气敏感度提高。
• 生柴政策影响：美国生柴新增产能为豆油价格提供支撑，南美生柴政策预期转变可能带来新利多题材。
• 菜油走势：受乌克兰出口预期和加拿大种植情况影响，价格同步下跌。
• 策略建议：建议谨慎选择单边操作，关注多油空粕做多油粕比的机会，前期油脂空单建议设置止盈保本继续持有。

关键信息

气候预测

• ENSO趋势：拉尼娜预期逐渐走弱，预计年底结束，全球气候将回归正常水平。
• 美豆产区气候：
  • 未来14天温度略偏高，但降水明显改善。
  • 6月全月大豆产区无明显干旱风险，作物水分处于正常水平。
• 加拿大油菜籽产区气候：
  • 过去30天降水表现明显好转，土壤水分良好。
  • 单位热值和作物积温表现稳定，未来14天降水预期充足，缺乏炒作空间。

市场影响因素

• 宏观政策：美联储加息预期和全球经济放缓担忧对农产品价格形成压制。
• 地缘政治：俄乌谈判对乌克兰农产品出口预期影响显著，压制欧洲及国际市场价格。
• 天气因素：美豆产区降水改善，加拿大油菜籽产区降水充足，但需关注短期天气变化对供需的影响。
• 库存变化：印尼棕榈油库存高位，国内棕榈油库存边际增加；豆粕库存接近五年最高水平，菜粕供给改善。

结论

当前油脂油料市场整体承压，主要受宏观悲观情绪和地缘政治不确定性影响。建议投资者关注油粕比值机会，谨慎操作单边，同时留意天气变化和出口政策对供需关系的影响，为未来一个季度市场走势提供判断依据。