20230729-大有期货-油脂油料研究周报_天气升水延续_油粕强势有别_18页_1mb

大有期货投研中心农产品研究报告总结

一、基本面情况

美豆

1. 产量预期： 7月USDA报告维持产量预估不变，但种植面积减少和库存增加，减产预期强化。
2. 天气因素： 美国中西部持续干旱高温，天气升水加剧市场波动，成为价格上涨主因。
3. 出口动态： 中国对美大豆采购同比增24%，但装船节奏可能影响8-9月供应。

国内豆粕

1. 现货价格： 上涨主要因进口大豆贴水反弹、人民币贬值及市场预期供应偏紧。
2. 库存与压榨： 压榨利润承压，华东地区基差降至100元/吨以下，但9-11月报价创新高，显示供应紧张预期仍在。

油脂

1. 棕榈油： 马来西亚产量低于预期，6月库存增至1720万吨，但仍低于路透预估。进口需求（如印度）支撑消费预期。
2. 豆油： 美国压榨放缓（6月降至9个月低点），库存稳定但需求疲软。
3. 菜油： 加拿大新季菜种减产预期及进口下滑，7月后库存拐点或显现。

二、行情展望与策略

单边策略

• 精粕短期震荡偏强，三大油脂反弹后转为震荡区间，关注天气/地缘变化。
• 套利方向：油粕比价震荡偏强，豆棕/菜棕价差正套值得关注。

风险因素

1. 北美天气异常、俄乌冲突升级、中美政策关系变化。
2. 南美大豆销售节奏、马来棕榈库存波动、国内调控与汇率影响。
3. 供需错配预期变化及宏观环境波动。

报告强调需关注北美天气、进口节奏及地缘政治对油粕的扰动，建议暂且观望，等待9-10月关键驱动因素变化。