20210129-新时代证券-研究所晨报_7页_479kb

新时代证券研究所晨报总结（20210129）

核心内容概述

新时代证券在2021年1月29日发布的晨报，聚焦三家公司的研究分析，分别为格林美、万兴科技和掌阅科技。报告主要分析了三家公司2020年的业绩表现、业务发展、市场前景以及未来盈利预测，并给出了相应的投资评级和风险提示。

主要观点与关键信息

1. 格林美：化繁为简，前驱体龙头再起航

• 业务聚焦：格林美主要业务为电池材料，营收占比超50%，其他业务如环境服务、电子废弃物和硬质合金等已开始混改或分拆上市。
• 市场地位：公司是全球三元前驱体的主要供应商之一，2019年市占率约18%，位居行业第一。
• 增长预期：GGII预测2025年三元前驱体出货量将达148万吨，年复合增长率（CAGR）约为29%。
• 盈利预测：预计2020~2022年归母净利润分别为5.2亿、11.9亿、15.9亿元，对应PE分别为79倍、35倍、26倍。
• 投资评级：维持“强烈推荐”评级。
• 风险提示：宏观经济波动、原材料价格波动、疫情波动。

2. 万兴科技：2020业绩预增，产品矩阵持续完善

• 业绩表现：2020年主营业务收入同比增长约38%，归母净利润预增32.16%~51.87%，扣非后归母净利润增长60.89%~80.01%。
• 产品布局：公司推出多项创新产品，如万兴喵影5.0、亿图图示订阅版V10.1.0等，并战略控股墨刀，增强产品矩阵和协同效应。
• 市场信心：控股股东承诺不减持股份，彰显对公司长期发展的信心。
• 盈利预测：预计2020~2022年归母净利润分别为1.25亿、1.86亿、2.42亿元，对应PE分别为59.8倍、40.1倍、30.8倍。
• 投资评级：维持“强烈推荐”评级。
• 风险提示：国际环境不确定性、产品创新风险、市场竞争加剧。

3. 掌阅科技：2020全年净利预增，2021年有望维持高速增长

• 业绩表现：2020年归母净利润预计2.55~2.74亿元，同比增长58.38%~70.06%，扣非归母净利润增长77.41%~90.81%。第四季度业绩亮眼，同比增长67.83%~103.33%。
• 业务模式：公司通过“付费+免费”模式深化数字阅读平台商业化，强化版权内容优势，拓展IP衍生价值。
• 合作进展：字节跳动入股，预计2021年关联交易金额达4.7亿元，有助于流量获取、版权分发及内容生态拓展。
• 盈利预测：预计2020~2022年净利润分别为2.68亿、4.21亿、6.00亿元，对应PE分别为57倍、37倍、26倍。
• 投资评级：维持“强烈推荐”评级。
• 风险提示：版权IP开发不及预期、用户规模增速下降、行业竞争加剧。

行业与市场分析

大盘走势与行业涨跌幅

• 大盘走势：附有大盘走势图。
• 行业涨跌幅：
  • 涨跌幅前五：
    • 公用事业：+0.07%
    • 传媒：-0.65%
    • 商业贸易：-0.73%
    • 建筑装饰：-0.93%
    • 银行：-1.0%
  • 涨跌幅后五：
    • 电气设备：-4.85%
    • 电子：-4.39%
    • 有色金属：-3.34%
    • 家用电器：-3.24%
    • 机械设备：-3.1%

投资评级说明

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数强于沪深300。
  • 中性：行业指数与沪深300持平。
  • 回避：行业指数弱于沪深300。
• 公司评级：
  • 强烈推荐：股价涨幅预计在20%以上。
  • 推荐：股价涨幅预计在5%~20%。
  • 中性：股价变动预计在-5%~5%。
  • 回避：股价跌幅预计在5%以上。

风险提示

• 格林美：宏观经济波动、原材料价格波动、疫情波动。
• 万兴科技：国际环境不确定性、产品创新风险、市场竞争加剧。
• 掌阅科技：版权IP开发不及预期、用户规模增速下降、行业竞争加剧。

分析师信息

• 樊继拓：新时代证券策略首席分析师，6年宏观策略研究经验，曾获2018年第一财经年度最佳新人奖。
• 吕卓阳：联系人，负责报告撰写与沟通。

免责声明与使用限制

• 本报告风险等级为R3（中风险），仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者使用。
• 分析报告基于假设，不构成投资建议，不保证证券价格。
• 未经许可，不得更改、复制或传播本报告内容。

联系方式

• 新时代证券研究所：
  • 北京：北京市海淀区北三环西路99号院西海国际中心15楼，邮编100086
  • 上海：上海市浦东新区浦东南路256号华夏银行大厦5楼，邮编200120
  • 广深：深圳市福田区福华一路88号中心商务大厦23楼，邮编518046
• 公司网址：http://www.xsdzq.cn/