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川财证券研究所晨报总结（2021年12月20日）

一、核心内容概览

1. 宏观经济

• 中央企业表现：1-11月中央企业利润总额达2.3万亿元，净利润1.75万亿元，石油石化、钢铁、煤炭等企业盈利显著提升。
• 资产负债率：截至11月底，中央企业资产负债率为65.1%，基本保持稳定。
• 政策导向：国务院国资委强调明年将严控债务风险，强化资产负债率约束，有序压减永续债规模，推动高负债子企业负债率回归合理水平。
• 专项债政策：财政部提前下达2022年新增专项债限额1.46万亿元，支持重点方向包括交通、能源、农林水利、生态环保等，优先支持“十四五”规划项目。

2. 科技动态

• 折叠屏技术：三星显示将向小米Mi MIX Fold2供应UTG超薄膜玻璃可折叠面板，标志着折叠屏技术逐步成熟。
• 产业链替代：中国厂商自2019年起采用PI薄膜替代玻璃，折叠屏成为手机产业链的重要创新方向。
• 投资建议：建议关注折叠屏产业链相关标的，如蓝思科技、精研科技、东睦股份等。

3. 市场策略

• 市场主线：上周市场主要围绕电力板块和元宇宙概念板块，新能源和部分题材板块出现回落。
• 市场波动原因：
  • 欧洲加息与刺激政策取消，引发股市震荡；
  • 美国商务部发布实体清单，国际局势复杂化；
  • 证监会新规限制“假外资”，影响市场情绪。
• 长期展望：国内“稳增长”基调下，经济和流动性具备支撑，海外风险不必过度担忧。

4. 海外市场

• 整体表现：上周五欧洲、美国和亚太主要股指均下跌，大宗商品价格走低，国际油价周内累计下跌。
• 市场因素：
  • 海外主要央行货币政策转向鹰派；
  • 新一轮新冠疫情冲击市场；
  • 市场消化美联储提前加息预期，科技股受压。

5. 能源行业

• 供需形势：煤价小幅震荡，煤炭供需形势好转，主产区产量稳定，港口及电厂库存下降。
• 政策导向：中央经济工作会议强调传统能源退出需建立在新能源安全可靠替代基础上，推动能源革命。
• 新能源发展：截至10月底，我国可再生能源发电累计装机容量突破10亿千瓦，占全国发电总装机容量的43.5%。

6. 消费行业

• 白酒行业动态：五粮液召开经销商大会，强调消费者培育，计划发力2000+价格带，实现市场突破。
• 行业预期：白酒行业信心充足，提价、激励等利好预期加强，消费景气度有望提升。
• 投资建议：建议关注高端白酒标的，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖。

二、重点行业政策

三、风险提示

• 宏观经济不达预期：经济复苏不及预期可能影响政策效果。
• 政策执行不达预期：政策落实不到位可能影响市场信心。
• 下游需求低迷：行业需求不足可能制约发展。

四、分析师声明与评级

• 分析师资质：陈雳，执业证书S11000517060001，联系方式：chenli@cczq.com。
• 投资评级标准：
  • 证券投资评级：以6个月内证券绝对收益为标准。
  • 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数收益为标准。
  • 评级区间：买入（30%+）、增持（15%-30%）、中性（-15%~-15%）、减持（-15%以下）。

五、相关报告

• 历史报告：川财研究晨报（20211201至20211209）。

六、公司简介

• 川财证券：成立于1988年，由四川省财政出资兴办，现由多家大型企业共同持股，是中国证券业协会会员。
• 研究所布局：设于北京、上海、深圳、成都，团队成员来自国内一流学府，提供专业研究与咨询服务。

七、免责声明

• 本报告仅供客户使用，未经授权不得传播。
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