20241027-德邦证券-流动性与机构行为跟踪19_基金降久期_短端利率或生变_19页_2mb

本周债市小幅回调，基金情绪转弱，农商行成为长端利率债最大买盘，日均净买入超250亿元。基金对长端利率债大幅净卖出，幅度超国庆后第一周，显示出降久期行为，但信用债抛售幅度不大，短期赎回压力可控。保险增持超长债，但力度较9月底减弱，可能源于8-9月超长债增配和季初配置意愿不足，当前30年国债利率点位接近最高点，仍有吸引力。

货币方面，央行本周净投放大量流动性，逆回购累计投放超22500亿元，净投放19571亿元，资金价格上行，R001等短期利率升高。机构行为中，广义基金杠杆率下行，主要融出机构净融入增加，质押回购成交量下降，隔夜回购占比下滑。同业存单发行减少，净融资额转正，存单到期量增加，利率上行趋势明显。基金、理财及农村金融机构现券净买入规模增加，但基金对利率债减持力度大。

此外，同业负债压降可能推动短端行情，存单一级发行较好，货基和理财为主要买盘，195%左右存单利率具配置价值。风险包括央行超预期收紧货币政策、数据偏差或流动性变化。总体上，债市情绪弱化，流动性需谨慎观察。