20250805-国贸期货-不锈钢（SS）专题报告_不锈钢期货震荡反弹_关注期现正套机会_10页_825kb

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号

报告日期：2025年8月5日 专题报告

宏观环境分析

宏观情绪转暖。美国7月非农就业人数超预期回落且前值数据大幅下修（修正后5-6月共减少25.8万人），失业率反弹显示就业市场降温，7月ISM制造业PMI低于预期，强化了对美国经济衰退的担忧，增强9月降息预期。国内方面，中美贸易谈判达成关税展期90天共识，7月PMI环比下行且持续低于荣枯线，叠加“反内卷”相关政策出台，市场情绪升温，黑色板块普涨。

印尼镍供应链动态

印尼镍矿价格平稳，火法镍矿升水维持在24-25美元/湿吨。8月上半期HMA价格上涨，但高成本产线减停产导致采购需求减弱，升水水平可能下滑。镍铁价格小幅上涨主要因利润空间恢复，报价区间920-930元/镍（含税）。印尼炼厂开工率受成本倒挂影响，有望随消费旺季来临逐步提升。

供给与需求动态

8月国内不锈钢粗钢排产环比增加2.29%，300系排产175.98万吨，增幅3%。库存方面，无锡、佛山300系社会库存环比微增，终端需求疲软，补库以刚需为主。利润修复后供给压力加重，利空期货上方套保。

操作建议

宏观升温环境下短期震荡偏强，中长期需警惕供给压力。建议采用期现正套策略（买入基差），警惕高点抛售机会，同时密切关注政策变化和供需更新。

关键数据

7月31日不锈钢300系社会库存64.4万吨，环比+1%。

风险提示

“反内卷”政策对行业实际影响有限，钢厂控产主要基于利润。需持续跟踪印尼镍矿采购、钢厂排产及终端需求变化。