汽车行业：铝合金压铸件：大压铸时代来临，龙头公司有望迎来业绩爆发期_1__21页_2mb

报告摘要

随着特斯拉在Model Y上率先应用一体化压铸工艺，汽车行业正迎来大压铸时代。一体化压铸技术通过将多个零部件集成一次成型，显著提升了制造效率、减轻了重量、降低了成本，并有望推动铝合金材料在汽车制造中的广泛应用。

一体化压铸引领变革
- 特斯拉将Model Y的前后底板一体化压铸，实现零部件数量减少、制造时间缩短、成本降低。
- 一体化压铸技术推动汽车制造工艺和材料革命，将电芯直接集成到底盘，提升续航和结构强度。
- 一体化压铸使压铸件行业资金和技术壁垒提升，推动行业集中度持续提高。
行业集中度提升趋势明显
- 一体化压铸对材料、设备、模具、工艺等环节提出更高要求，中小企业难以匹配。
- 头部企业利用融资优势积极扩产，绑定客户，为未来成长奠定基础。
- 2019-2021年，头部6家压铸企业市场份额由12.3%提升至16.3%。
盈利能力迎来拐点
- 2016-2020年，固定资产周转率下滑，导致折旧/收入比例上升，毛利率持续下行。
- 2021年，铝价上涨对毛利率造成压力，但2022Q1毛利率环比改善2.7pct。
- 随着铝价回落和成本向下游转移，毛利率有望进一步改善，带动净利率提升。
龙头公司有望业绩爆发
- 头部压铸企业如文灿股份、旭升股份、爱柯迪、广东鸿图等，具备较强的扩产能力和客户绑定能力。
- 2022-2024年，压铸件板块净利润CAGR预计为48%，估值相对较低。