客车行业五月月报：5月产批零出口同比高增-20230620-东吴证券-15页_763kb

客车五月月报总结

核心内容

2023年5月，中国客车行业在产量、批发量和出口量方面均实现同比高增，显示出行业复苏态势。同时，国内终端销量也有所提升，尤其是座位客车受益于旅游市场复苏，而公交车则因补贴透支和招标节奏影响，仍处于待复苏阶段。东吴证券分析师黄细里指出，客车行业正迎来新的增长周期，其核心驱动力是技术输出，中国客车制造业有望成为世界龙头。

主要观点

• 客车行业具备全球竞争力：中国客车在技术和产品方面已达到世界一流水平，尤其在新能源客车领域领先海外至少3年。传统客车则具有更高的性价比和服务质量。
• 盈利空间有望扩大：分析师认为，客车行业将摆脱价格战，盈利有望创新高。同时，碳酸锂成本持续下行，进一步改善行业利润。
• 市场格局集中度高：客车出口市场呈现高度集中，头部企业如宇通、金龙、比亚迪、中通占据主导地位，CR3（前三企业市场份额）在公交车和座位客车领域分别达到82%和95%。
• 国内需求逐步恢复：旅游复苏带动座位客车需求提升，预计未来几年需求有望重回2019年水平，复合增速约10%。
• 行业前景看好：东吴证券建议重点关注宇通客车和金龙汽车，认为它们在行业复苏中表现突出，具备较大的增长潜力。

关键信息

5月产批数据

• 产量：3.70万辆，同比+27.26%，环比-9.04%
• 批发量：3.67万辆，同比+26.61%，环比-3.53%
• 结构变化：
  • 大中轻型客车销量分别为4467/3008/28423辆，同比+45.22%/+61.81%/+21.04%，环比+7.69%/+33.51%/-6.69%
  • 大中客占比20.35%，同比+3.3pct，环比+3.5pct

5月上险数据

• 终端销量：3.11万辆，同比+45.96%，环比+7.44%
• 大中轻客销量：1742/2113/27291辆，同比-7.04%/+40.31%/+51.97%，环比-13.16%/-4.86%/+10.22%
• 大中客占比：12.38%，同比-3.46pct，环比-2.20pct

5月出口数据

• 大中客车出口：3021辆，同比+119.71%，环比+3.64%
• 大中公交客车出口：1698辆，同比+192.76%，环比+15.67%
• 大中座位客车出口：1323辆，同比+66.42%，环比-8.57%

企业表现

宇通客车

• 5月产量：3616辆，同比+47%，环比+17%
• 5月销量：3133辆，同比+40%，环比+10%
• 大中客销量占比：88%，同比+11pct，环比+0pct
• 出口情况：大中客出口592辆，同比+67%，环比-39%，占总销量21%

金龙汽车

• 5月销量：3209辆，同比+10%，环比-25%
• 5月产量：3702辆，同比+29%，环比-12%
• 大中客销量占比：72%，同比+34pct，环比+18pct
• 出口情况：大中客出口1345辆，同比+140%，环比+13%，占总销量42%

风险提示

• 全球地缘政治波动超预期：可能对客车出口造成干扰。
• 国内经济复苏节奏低于预期：若国内宏观经济复苏不及预期，可能影响终端需求恢复。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内行业指数相对强于基准5%以上
  • 中性：预期未来6个月内行业指数相对基准-5%与5%之间
  • 减持：预期未来6个月内行业指数相对弱于基准5%以上

总结

客车行业在2023年5月表现出强劲的复苏迹象，产批、上险及出口数据均实现同比高增。行业具备良好的技术基础和海外拓展潜力，尤其在新能源客车领域领先全球。宇通和金龙作为行业龙头，展现出较强的市场竞争力和增长潜力，分析师建议重点关注。然而，行业仍面临地缘政治和国内经济复苏节奏的不确定性，需谨慎评估风险。