面板行业深度跟踪报告：面板持续高景气，乐看2021年行业利润继续大增_25页_1mb

面板行业深度跟踪报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了2021年面板行业的高景气趋势，指出在上游原材料和IC缺货、下游需求持续增长、海外厂商逐步退出LCD产能等多重因素推动下，行业进入新一轮的供不应求阶段，面板价格持续上涨，行业利润有望大幅增长。同时，本土厂商如京东方和TCL科技凭借逆周期投资和技术积累，已具备全球竞争力，成为行业新周期的受益者。

主要观点

1. 行业高景气持续

• 2021年1月面板价格继续上涨，32寸电视面板均价达66美元，环比增长5%；43寸电视面板均价达116美元，环比增长5.5%；55寸和65寸电视面板均价分别增长3%~5%。
• 笔电面板价格也有明显上涨，如11.6寸和14寸TN面板涨幅超过4%，15.6寸ValueIPS面板和17.3寸TN面板涨幅超过3%。
• 下游需求持续增长，宅经济、远程办公和在线教育等需求推动了面板市场的发展，尤其在大尺寸电视方面。

2. 上游供给紧张，短期行业供不应求

• 上游玻璃、Driver IC等原材料紧缺，导致面板厂商实际供货受限。
• 由于需求端持续增长，供需失衡现象加剧，面板价格上行趋势明显。

3. 海外产能逐步退出，行业迎来长周期拐点

• 日韩厂商（如松下、三菱、LGD、三星）逐步退出LCD领域，推动行业供需格局改善。
• 面板高代线投资巨大，行业进入壁垒高，未来新增产能有限，竞争格局趋于稳固。
• 本土厂商通过逆周期投资和技术迭代，已形成成本和技术优势，成为行业主导力量。

4. 面板价格上行推动龙头盈利增长

• 面板价格上涨为龙头厂商带来显著利润弹性。
• 京东方和TCL科技作为行业领先企业，将在新周期中受益，利润有望持续增长。

5. 投资建议

• 首次覆盖面板行业，给予“推荐”评级。
• 预计2020~2022年京东方收入分别为1398、1787、2068亿元，归母净利润分别为53、121、136亿元，EPS分别为0.15、0.35、0.39元，对应PE分别为42、18、16倍。
• TCL科技预计2020~2022年收入分别为712、928、1071亿元，归母净利润分别为44、100、110亿元，EPS分别为0.31、0.71、0.79元，对应PE分别为28、13、11倍。

关键信息

1. 面板技术分类

• a-Si：技术成熟，良品率高，成本低，但亮度有限。
• IGZO：高分辨率、低功耗、较强弯曲性能，但寿命较短，对水、氧敏感。
• LTPS：分辨率高、响应速度快、亮度高，适合OLED搭配，但大尺寸应用受限。

2. 行业发展趋势

• 大尺寸趋势：电视大尺寸化推动面板需求增长，预计2022年全球电视平均尺寸将超过50英寸。
• 车载显示：随着汽车智能化发展，车载显示成为新的应用领域，市场规模预计在2022年达到98亿美元。
• 供需格局改善：随着韩厂退出LCD市场，大陆厂商的市占率将提升，预计2021年全球大尺寸面板市场中大陆厂商市占率将达65.3%。

3. 重点公司表现

• 京东方A：全球大尺寸面板出货量和出货面积第一，2020年出货量达50百万片，利润弹性达500百万元。
• TCL科技：TV出货量全球第二，2020年出货量达41.4百万片，利润弹性达414百万元。

4. 风险提示

• 下游需求不及预期。
• 国际厂商产能退出超预期延长。
• 中美贸易战持续恶化。
• 新技术（如OLED、Mini LED）对LCD的冲击。

行业数据与图表

• 行业指数走势：显示面板行业在2021年进入上行周期。
• 面板价格数据：各类面板价格持续上涨，尤其是大尺寸电视面板。
• 产能布局：大陆厂商已建成多个高世代线，如京东方的10.5代线，TCL华星的11代线，推动大尺寸面板生产。
• 市场份额：大陆厂商在大尺寸面板市场中的份额持续提升，京东方和TCL科技有望成为行业双寡头。

总结

面板行业在2021年迎来了新的增长周期，行业高景气持续，面板价格上涨推动了企业利润增长。随着海外厂商逐步退出LCD市场，大陆厂商在技术、成本和产能方面形成优势，成为行业主导力量。京东方和TCL科技作为行业龙头，将在新周期中充分受益。行业整合趋势明显，未来将呈现双寡头格局。投资建议为“推荐”，认为行业在2021年将持续向好，龙头公司表现尤为突出。