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天味食品（603317）2022年一季度总结

核心内容

天味食品在2022年第一季度实现了营收和归母净利润的显著增长，展现出良好的开局。公司计划全年实现营收和净利润的同比增长目标，预计在2022年完成任务。分析师对天味食品维持“推荐”投资评级，认为其在产品和渠道方面的布局有望推动业绩持续增长。

主要观点

• 一季度业绩亮眼：2022年Q1实现营收6.29亿元（同比+20.60%），归母净利润1.00亿元（同比+25.27%），扣非净利润0.98亿元（同比+27.26%）。
• 毛利率略有承压：毛利率为35.95%（同比-2.10pct），主要受原材料成本上涨影响。
• 净利率提升明显：净利率为15.93%（同比+0.57pct），受益于销售费用率的下降。
• 产品结构优化：中式菜品营收同比增长45%，成为增长最快的产品线；鸡精和香辣酱也实现了显著增长。
• 区域市场表现分化：出口业务同比增长110.87%，成为增长亮点；东北地区营收同比下降8.49%，为唯一负增长区域。
• 渠道布局多元化：经销商渠道增长23.42%，定制餐调增长12.95%，直营商超增长91.28%，电商渠道略有下滑，但新零售业务成为增长引擎。
• 未来增长预期：公司计划2022年营业收入同比增长不低于15%，净利润增长不低于30%。产品方面，将继续完善大红袍产品线，并在10月对部分产品进行提价；渠道方面，好人家品牌深耕C端，大红袍品牌拓展小B端，定制餐调聚焦大B端，新零售业务成为关键增长点。

关键信息

财务数据概览

财务指标趋势

财务结构分析

• 流动资产：预计2022年流动资产将增长至3,335亿元，现金及现金等价物增长明显。
• 非流动资产：非流动资产预计保持稳定，主要由金融类资产和固定资产构成。
• 负债和所有者权益：负债总额预计增长至4,436亿元，资产负债率略有上升，但整体仍处于较低水平。
• 现金流量：经营活动现金净流量预计维持稳定，投资和筹资活动现金流有所波动。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 疫情拖累消费
• 行业竞争加剧
• 区域扩张不及预期
• 产能建设或利用不及预期
• 提价不及预期

分析师信息

• 孙山山：华鑫证券食品饮料首席分析师，拥有4年食品饮料行业研究经验，曾获2021年东方财富百强分析师食品饮料行业第一名和金麒麟新锐分析师称号。
• 何宇航：华鑫证券调味品行业研究员，拥有1年食品饮料研究经验，主要负责调味品行业研究工作。

投资建议

• 股票投资评级：推荐（维持），预期个股相对沪深300指数涨幅高于15%。
• 行业投资评级：增持，预期行业相对沪深300指数明显强于其表现。

总结

天味食品2022年一季度业绩表现良好，营收和归母净利润均实现较高增长。尽管毛利率受到原材料成本上涨的影响，但净利率有所提升，主要得益于销售费用的减少。公司在产品和渠道方面有明确的布局，预计2022年将实现全年任务。分析师维持“推荐”评级，认为公司在行业复苏和费用优化的背景下，有望实现持续增长。然而，仍需关注宏观经济、疫情、行业竞争等风险因素。