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天味食品2023年一季报总结

业绩概述

天味食品2023年一季度实现营业收入766亿元、同比增长2179%；归母净利润128亿元、同比增长2774%；扣非归母净利润119亿元、同比增长2161%。收入增长主要受益于品类扩张和渠道优化。

详细分析

• 产品类别增长：火锅调料营收290亿元，同比增长1996%；中式菜品调料营收420亿元，同比增长2034%；香肠腊肉调料营收增长40421%，但鸡精和香辣酱分别同比下降18.22%和18.68%。
• 销售渠道表现：经销商渠道占比81.71%，收入624亿元，同比增长1948%；定制餐调渠道收入增长1053%；电商渠道收入同比增长9662%。
• 市场分布：西南市场营收增长3353%，华东和华中市场分别增长1554%和1951%；华北市场增长强劲，达4309%。

利润与费用分析

毛利率提升至40.62%，同比增加4.67个百分点，主要由于原材料成本下降和促销收窄；期间费用率升至21.52%，销售和管理费用增加；净利率保持稳健，归母净利率16.74%，扣非归母净利率15.53%。

2023年展望

• 全年收入预计增长22%以上，得益于中式菜品调料强劲增长和新零售板块表现。
• 利润方面，毛利率可能持平，销售费用增加但控制在22年水平内。
• 盈利预测：预计2023-2025年收入年增速22%、22%、17%，利润年增速30%、28%、21%，每股收益对应EPS分别为0.58元、0.74元、0.90元，目标价30元，维持增持评级。

风险提示

原材料价格波动、销售环境恶化及食品安全风险可能影响公司绩效。