20220828-太平洋-天味食品-603317.SH-天味食品_报表质量优异_全年高增可期_5页_892kb

报告摘要

天味食品（603317）总结

核心内容

天味食品（603317）是一家专注于食品饮料调味发酵品II领域的公司，近期发布2022年中报，展现出良好的财务表现和增长潜力。分析师李鑫鑫对天味食品的未来发展持积极态度，给予“增持”评级，并设定一年目标价为30元。

主要观点

业绩表现强劲：2022年上半年，公司实现营收12.14亿元，同比增长19.44%；归母净利润1.66亿元，同比增长119.61%；归母扣非净利润1.47亿元，同比增长138.06%。其中，Q2实现扭亏为盈，显示公司盈利能力显著提升。
财务状况稳健：上半年现金回款14.21亿元，同比增长33.6%，增速高于收入增长。存货同比下降23%，处于历史低位，表明公司战略转型成功。预付账款同比增加399%，主要因成本上涨导致囤货，合同负债等流动负债同比增长63%，预收情况良好，报表质量高。
收入结构优化：公司产品结构中，火锅调料、川菜调料、鸡精等品类均实现增长，其中川菜调料增长最为显著。经销商渠道贡献最大，收入同比增长22.64%；电商和直营商超等渠道也保持增长。
市场表现良好：西南市场和华东市场表现优于整体，收入增速分别为23%和37%。华中市场因战略调整出现波动，但整体趋势向好。
利润弹性显现：公司通过减少促销和广告费用，毛利率同比提升4.07个百分点，毛销差同比提升8.75个百分点，显示利润增长空间广阔。
行业前景看好：复合调味品行业仍处于发展初期，市场空间巨大。行业集中度逐步提升，天味食品作为龙头企业，有望受益于行业出清。
股权激励赋能：公司2022年股权激励计划有望落地，有助于提升企业竞争力和持续发展能力。

关键信息

股票数据

指标	数据
总股本/流通（百万股）	761/754
总市值/流通（百万元）	18,072/17,904
12个月最高/最低（元）	29.50/15.29

盈利预测与估值

指标	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	2558	3138	3773
增长率（%）	26%	23%	20%
净利润（百万元）	271	348	422
增长率（%）	47%	29%	21%
摊薄每股收益（元）	0.36	0.46	0.55
P/E	67	52	43

投资评级说明

行业评级：
- 看好：预计未来6个月行业整体回报高于市场5%以上；
- 中性：预计未来6个月行业整体回报介于-5%与5%之间；
- 看淡：预计未来6个月行业整体回报低于市场5%以下。
公司评级：
- 买入：预计个股相对大盘涨幅在15%以上；
- 增持：预计个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
- 持有：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
- 减持：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。