20250413-国泰期货-石油沥青周度报告_15页_2mb

国泰君安期货-能源化工石油沥青周度报告总结

核心内容概述

本报告由国泰君安期货研究所王涵西撰写，发布于2025年4月13日，重点分析了石油沥青的市场表现、价格波动、价差结构及基本面数据。报告指出，当前沥青市场在原油价格震荡的背景下，呈现一定的波动性，但整体仍维持高位震荡态势。报告还关注了沥青需求与供应的变化，以及库存和开工率的动态，为投资者提供市场参考。

主要观点

1. 市场回顾

• 观点：石油沥青价格跟随原油价格震荡，裂解价差快速回弹。
• 逻辑：尽管原油价格弱势，但沥青需求环比增长，尤其是华东和山东地区，部分库存转移导致厂库去库。
• 数据：国内54家沥青样本厂库库存减少1.1%，社会库存增加0.7%。
• 风险提示：需关注原油反弹及炼厂超预期复产复工等风险。

2. 价格与价差

• 期货价格与成交持仓：价格波动与市场情绪密切相关，成交持仓数据反映市场活跃度。
• 现货价格：重交沥青与马瑞原油价格走势显示，山东、华北等地现货价格仍有支撑。
• 基差与月差：基差和月差变化反映市场供需关系及预期，山东、华北等区域基差表现值得关注。

基本面数据

1. 需求分析

• 国内沥青样本企业出货量：共32.0万吨，环比减少24.5%。
• 地区表现：
  • 华东地区：终端需求以刚需为主，厂库库存压力增加，出货量减少。
  • 山东地区：受地炼价格下跌影响，业者采购谨慎，出货量明显减少。
• 改性沥青产能利用率：国内69家样本企业产能利用率为5.3%，环比增加0.1%，同比减少0.1%，符合市场预期。

2. 供应分析

• 沥青周度产量：47.6万吨，环比下降0.2万吨（降幅0.4%），同比减少2.9万吨（降幅5.7%）。
• 1-4月累计产量：984.8万吨，同比减少19.7万吨（降幅2.0%）。
• 检修情况：国内沥青装置检修量为83.6万吨，较上周下降0.9万吨（降幅1.1%），新疆天之泽及东明石化复产带动检修量下降。
• 开工率：
  • 总开工率：略有下降。
  • 山东：开工率下降，部分企业停工影响产能。
  • 东北：随着气温回暖，企业复产提产，开工率有所回升。
  • 华东及长三角：开工率维持稳定，部分企业因需求疲软而减产。

3. 库存分析

• 厂库库存：国内54家样本厂库库存为93.8万吨，较4月7日减少1.1%。
• 社会库存：国内104家社会库库存为190.5万吨，较4月7日增加0.7%。
• 区域表现：
  • 山东地区：厂库去库幅度最大，部分资源转移至社会库。
  • 东北地区：库存率下降，反映供应恢复。
  • 华东及长三角：库存压力增加，部分企业出货困难。

关键信息

• 市场动态：沥青价格受原油影响较大，但需求端有所支撑。
• 区域差异：北方地区（如山东、华北）现货价格表现较好，而南方市场仍需关注。
• 库存变化：厂库去库，社会库累库，反映市场供需结构变化。
• 供应恢复：部分企业复产，检修量下降，但整体产量仍低于去年同期。
• 需求疲软：华东、山东地区需求以刚需为主，出货量减少，库存压力上升。

风险与建议

• 主要风险：原油价格反弹、炼厂超预期复产复工等。
• 建议关注：南方市场报价变化、沥青供需平衡状态、库存走势及政策影响。

附注

• 本报告仅供专业投资者参考，不构成投资建议。
• 报告数据来源于合规渠道，分析基于作者专业理解，结论独立、客观。
• 投资者应自行判断并承担相应风险，不应依赖本报告作出具体操作。

资料来源：百川盈孚、隆众资讯、同花顺iFinD、国泰君安期货研究