20250810-国泰期货-能源化工_石油沥青周度报告_18页_2mb

国泰君安期货 - 石油沥青周度报告摘要

关键观点

• 本周国内沥青市场呈现供需失衡，社会库存高企、产能利用率下降、需求疲软。
• 短期估值中性偏弱，重点观察旺季需求启动节点及油价走势。
• 预计短期走势交易冲高回落，关注油品联动与库存变化。

综述

• 产能利用率：国内重交沥青77家典型企业产能利用率31.7%(环比跌1.4%)，主要因山东、华东个别企业降产与地方炼厂数量减少。
• 需求表现：终端采购积极性差，山东市场价格下滑。华南、华中受台风影响，集货困难。
• 原燃材料：高成本结构与进口供应增加构成下行压力。
• 库存去库状态：社会库187.2万吨，环比小幅去库，但华东地区累库明显；厂库小幅去库，华东最为明显。

主要策略建议

1. 现货市场：小幅承压，价格运行区间扩大（3741-3768元/吨）。
2. 策略推荐：
   • 单边：弱势震荡；
   • 跨期：反套策略收益收窄止盈；
   • 跨品种：观望。
3. 核心变量：总库仍处高位、“金九银十”需求释放节奏、进口供应、权益结构变化、短期油价波动。

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# 中国市场供需分析简报

## 需求层面
- 公路建设与养护市场构成支撑，市场整体低迷。
- 下游改性沥青产能利用率环比下跌0.3%，至15.9%，但同比上升2.8%。
- 下游需求疲软，改性沥青采购冷清，产能利用率微降。

## 供应层面
- 原油成本高位，影响利润空间，炼厂调整出货节奏。
- 统计数据显示，全国沥青周产量56.1万吨，环比减亏1.1%，累计同比增长25.8%（1-7月）。
- 厂库库存71.7万吨（环比下降0.7%），表现小幅去库，其中华东去库明显。
- 进口沥青库存增加对国内市场形成压力。

## 市场库存状况
- 社会库存整体去库，但华东逆趋势累库。
- 厂库产出滞后，短期尚可维持去库格局，但不小概率延长。

市场整体呈现需求疲软、供应压力略减的基本面，但短期难有强劲反弹，仍以观察结构性机会为主。