20250413-国信期货-原油弱势下行_沥青短期承压_22页_3mb

原油弱势下行与沥青市场分析总结

核心内容

2025年4月13日，原油市场表现弱势下行，对沥青市场形成压力。沥青期货主力合约BU2506在本周一跳空封跌停板，之后低位震荡，截至4月11日周度跌幅达8.7%。山东重交沥青市场低端价为3300元/吨，较上周四下降250元/吨。沥青基差则有所上升，达到110元/吨，较上周四上升95元/吨。

主要观点

供给端

• 开工率：4月9日，中国沥青日度开工负荷率为33.99%，环比上升1.18%。华南、华东和西南地区沥青产量有所增加。
• 检修动态：4月3日至4月9日期间，国内沥青装置周度检修损失量约为45.73万吨，环比略有减少。部分炼厂如天之泽、河北凯意等计划复产，预计下周沥青供应或边际回升。

需求端

• 公路投资：3月28日，全国交通固定资产投资中公路建设累计值为25399753万元，环比下降7.15%，反映一季度末财政资金投放节奏放缓。
• 天气影响：下周内蒙中东部和东北部分地区将有中到大雪或雨夹雪天气，不利于北方项目需求释放。

库存端

• 社会库存：沥青104家样本企业周度社会库存为189.1万吨，环比上升1.67%。
• 厂内库存：沥青54家样本企业周度厂内库存为94.75万吨，环比上升5.75%。库存增加表明终端需求恢复不及供应增速。

成本端

• 原油价格：受美国暂停关税及OPEC+增产预期影响，原油价格反弹持续性存疑，市场对成本端支撑有限。
• 关税政策：美国与他国暂停关税的政策或将逐步降温，但基础关税仍存在，对沥青成本端形成压制。

关键信息

• 沥青期货走势：BU2506主力合约本周一跳空跌停，周度跌幅8.7%。
• 山东市场价格：低端价为3300元/吨，较上周四下降250元/吨。
• 基差变化：山东重交沥青基差为110元/吨，环比上升95元/吨。
• 周度毛利：山东-419.85元/吨，江苏497.68元/吨，河北-360.34元/吨，均环比上升。
• 独立炼厂产量：中国独立炼厂沥青周度产量为26.9万吨，环比上升11.62%。
• 未来天气：下周北方地区将有降雪或雨夹雪天气，影响沥青需求释放。
• 操作建议：短期沥青或维持震荡偏空格局，建议短线以反弹沽空为主；中线需关注4月下旬需求验证情况。
• 风险因素：美国关税政策反复、OPEC+增产对沥青价格带来的下行风险。

总结

沥青市场短期内承压运行，受原油弱势下行及社会库存累库影响，价格或继续震荡偏空。供给端部分炼厂复产或推动供应边际回升，但需求端因天气及财政资金投放节奏放缓而承压。中线需关注政策面“稳增长”基调及二季度需求释放情况，同时警惕美国关税政策变化和OPEC+增产对市场的进一步影响。

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