20250406-国泰期货-石油沥青周度报告_15页_2mb

国泰君安期货-能源化工石油沥青周度报告总结

核心内容概述

本报告由国泰君安期货研究所王涵西撰写，发布于2025年4月6日，主要分析了石油沥青期货（BU）近期市场表现及基本面情况，包括价格走势、供需变化、库存动态等。报告指出，近期BU期货价格受原油下跌影响，呈现震荡走势，但基本面支撑良好，尤其在北方地区。同时，报告对市场风险进行了提示。

市场回顾

主要观点

• BU期货走势：本周BU期货价格区间震荡，周四起外盘原油暴跌，跌幅一度超过12%，预计节后对油品价格形成下行压力。
• 需求增长：周内各地沥青需求环比增长，华东及山东地区表现突出，但部分需求为社库转移。
• 产量情况：国内沥青周度总产量为45.3万吨，环比增加0.9%，同比增加1.6%。1-4月累计产量为889.4万吨，同比减少1.8%。
• 库存变化：国内54家沥青样本厂库库存共计89.2万吨，较3月31日减少0.4%。整体去库，其中东北地区去库幅度最大。
• 关注点：短期BU基本面支撑良好，但需密切关注南方市场报价，以防价格波动。

风险提示

• 原油反弹
• 炼厂超预期复产复工

价格与价差分析

盘面价格与成交持仓

• 附有图表，展示BU期货盘面价格与成交持仓情况，显示价格震荡，成交量与持仓量变化不大。

现货价格

• 重交沥青与马瑞原油价格走势显示，现货价格受到库存排产双低的支撑，北方地区价格表现较好。

基差与月差

• 山东、华北、长三角等地基差与月差数据表明，市场存在一定的结构性差异，需关注区域价格变动。

基本面数据

需求分析

• 国内沥青出货量：54家样本企业出货量共42.4万吨，环比增加11.9%。
• 区域表现：华东与山东地区出货量增长显著，部分炼厂因月底执行合同导致库存下降。
• 改性沥青产能利用率：69家样本企业产能利用率为5.2%，环比增加1.2%，同比略有下降。

供应分析

• 产量情况：2025年4月国内沥青总排产量为228.9万吨，环比减少4.1%，同比微增0.2%。
• 周度产量：45.3万吨，环比增长0.9%，同比增加1.6%。
• 开工率：全国沥青炼厂周度总开工率为63.2%，山东、东北地区开工率较高，其他地区如华北、华东、华南、西南也有所提升。

库存动态

• 库存率：全国沥青炼厂周度库存率为19.5%，东北地区库存率下降明显，华东、华北、山东地区库存率也有所改善。
• 库存变化：整体库存减少，表明市场供需关系有所改善，尤其在北方地区。

报告声明与免责

• 本报告仅供专业投资者参考，非专业投资者请勿阅读或使用。
• 报告观点基于作者职业理解，数据来源合规，分析独立、客观、公正。
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总结

本周石油沥青市场整体呈现震荡走势，受外盘原油暴跌影响，BU期货价格承压。然而，由于国内沥青需求环比增长，尤其是华东与山东地区，加上库存排产双低，北方现货价格得到有力支撑。整体来看，短期BU基本面支撑较好，但需警惕南方市场报价变化。报告提示了原油反弹与炼厂复产复工作为潜在风险，建议投资者密切关注市场动态，合理评估风险。