20130723-爱建证券-2013年上半年我国执行了积极财政政策和稳健货币政策_该政策将延续到下半年_11页_260kb

2013年下半年中国财政与货币政策总结

核心内容概述

2013年上半年，中国继续执行积极财政政策和稳健货币政策，并预计这些政策将在下半年延续。政策的调整旨在从刺激经济增长转向提高经济增长的质量和效益，同时应对国内外经济形势变化，为经济结构调整和转型升级营造良好的货币环境。

主要观点

财政政策

• 积极财政政策持续执行：自2008年12月起，中国一直执行积极财政政策，表现为财政支出持续高于财政收入。
• 财政赤字控制在合理范围：截至2013年6月，全国连续12个月财政赤字基本控制在1万亿元以内，占GDP的2%左右。
• 政策力度有所减弱：财政支出同比增长速度从24%回落至10%，表明财政政策重点从稳定增长转向提升质量与效益。
• 财政收入增速放缓：财政收入，尤其是税收收入，同比增长速度从30%左右回落至10%左右，反映经济增长放缓。
• 重点转向存量资金使用：2013年下半年，政府将继续执行积极财政政策，但力度适中，强调盘活存量资金，提高资金使用效率。

货币政策

• 稳健货币政策延续：自2008年第三季度开始，央行通过调整存款准备金率和利率来支持经济增长，但2013年6月已转向稳健。
• 存款准备金率稳定：大型存款类金融机构存款准备金率为20%，中小型为16.5%，一年期存款利率稳定在3%，已有一年未调整。
• 利率与CPI接近：一年期存款利率与CPI同比涨幅接近，显示货币政策稳健。
• 信贷与货币供给回落：金融机构人民币贷款同比增长速度和货币供给M2、M1增速持续回落，出现走稳趋势。
• 利率市场化改革：2013年7月19日，中国决定放开银行贷款利率的上限和下限，由市场决定，有利于降低企业财务费用，提高贷款配置效率。
• 准备金率可能调整：若美国退出量化宽松甚至加息，国际热钱回流，可能影响我国资金密集型行业，届时政府可能下调存款准备金率以应对。

关键信息

财政政策关键数据

• 财政赤字：连续12个月财政支出大于财政收入，控制在1万亿元以内。
• GDP占比：财政赤字占GDP约2%。
• 财政支出增速：从24%回落至10%。
• 财政收入增速：从30%回落至10%。
• 重点行业税种：增值税、营业税、企业所得税增速回落，反映企业盈利水平下降。
• 房地产相关税种：房产税、城镇土地使用税、土地增值税增速大幅下降，对地方政府收入影响较大。

货币政策关键数据

• 存款准备金率：大型机构20%，中小型机构16.5%。
• 一年期存款利率：稳定在3%。
• 贷款增速：金融机构人民币贷款增速回落，出现走稳趋势。
• 货币供给：M2和M1增速回落，显示货币环境趋稳。
• 利率市场化：2013年7月19日，银行贷款利率由市场决定。
• 国际热钱影响：若美国加息，可能引发热钱回流，影响我国房地产业和银行业，政府可能调整准备金率以应对。

上证综指估值情况

• 动态市盈率：9.64
• 市净率：1.53
• 近期走势：
  • 1个月：+4.08%
  • 6个月：-10.74%
  • 12个月：-4.76%

投资评级说明

公司评级

• 强烈推荐：个股相对大盘涨幅15%以上
• 推荐：个股相对大盘涨幅5%～15%
• 中性：个股相对大盘变动在±5%以内
• 回避：个股相对大盘跌幅5%以上

行业评级

• 强于大市：相对市场基准指数收益率5%以上
• 同步大市：相对市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动
• 弱于大市：相对市场基准指数收益率-5%以下

分析师信息

• 姓名：吴正武
• 学历：浙江大学管理学博士
• 任职机构：爱建证券有限公司
• 研究领域：宏观经济和沪深A股投资策略

重要声明

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