20250527-粤开证券-_粤开宏观_十五五_时期中国财政政策展望_财政政策转型的必要性与可能路径_10页_793kb

中国财政政策自2008年实施以来已持续17年，其效果、不足及转型路径成为重要议题。
实施效果：积极财政政策在稳增长、惠民生和防风险方面发挥了关键作用。通过扩大政府投资、结构性减税和支出优化，成功应对了2008年金融危机、2020年疫情等外部冲击，确保经济稳定运行。2008—2010年经济增速达99%，远超全球平均17%；2020—2023年经济增速为47%，高于世界平均23%。同时，财政政策向科技创新、绿色发展倾斜，推动经济长期潜力释放；民生支出占比从2013年35.1%增至2023年40.7%，社会保障等领域投入显著增加，有效缓解了社会矛盾。此外，通过债务置换和市场化转型，地方政府隐性债务风险逐步缓解。

存在不足：

1. 财政理念局限：过度强调当期财政平衡，导致难以满足中长期发展需求。3%赤字率约束可能限制逆周期调节力度，降低风险防控能力。
2. 系统性应对不足：需解决人口老龄化、数字经济风险、外部冲击等中长期挑战，现有政策在结构性调整和风险应对上存在短板。
3. 减税降费边际效益递减：连续减税降费使宏观税负偏低，难以转化为有效需求，且政策精准性不足，部分领域税收流失和社会不公问题突出。
4. 支出结构失衡：财政资源仍偏向供给端和企业端，对居民消费和需求端支持不足，导致供需错配。
5. 预期管理弱化：长期“积极财政政策”表述导致政策信号模糊，难以明确传递扩张意图，影响市场主体信心。

转型方向：

1. 理念转向功能财政：在必要时突破3%赤字率限制，强化财政逆周期调节功能。欧美经验表明，短期适度提高赤字率可缓解经济压力，关键在于债务资金的高效使用。
2. 目标兼顾短期与长期：通过中期财政规划增强可持续性评估，合理分配债务额度并优化项目绩效管理。同时，需应对数字经济和人口老龄化带来的风险，完善社会保障体系，推动劳动力技能转型，并探索新税源如碳税。
3. 政策重心向支出转移：减少大规模减税降费，转而通过精准补贴和民生投入激发消费潜力。例如，提升流动人口公共服务、加强养老医疗投入、扩大保障性住房支出等。
4. 优化支出结构：平衡供给与需求、企业与居民、投资与消费的关系。政府投资需聚焦新型基建和安全领域，同时通过发放特定群体补贴增强居民消费能力。
5. 强化预期管理：将“积极财政政策”改为“扩张性财政政策”，明确政策扩张属性。提高狭义赤字率至40%以释放稳增长信号，并结合全口径赤字率评估长期财政空间。

整体来看，中国财政政策需在保持有效性基础上，通过理念升级、结构优化和预期管理提升，兼顾短期稳定与中长期发展，防范系统性风险并增强经济韧性。