20221113-华泰期货-铜周报_宏观环境相对有利_铜价维持偏强态势_8页_1021kb

铜市场分析总结

核心内容

当前铜市场整体处于相对有利的宏观环境中，铜价维持偏强态势。尽管国内供需存在边际回落的趋势，但宏观因素对铜价上涨的支持较为明显，且近月合约面临一定的挤仓压力，因此整体对铜品种保持谨慎看多的态度。

主要观点

宏观环境

• 美国10月CPI数据为7.7%，低于预期，导致市场对美联储持续大幅加息的预期下降。
• 12月加息50个基点的预期达到80.6%，美元及美债收益率走低，推动铜价上涨。
• 当前宏观环境对铜价上涨形成支撑，有利于铜市场表现。

现货市场

• 上周SMM1#电解铜平均价格在66,410元/吨至68,510元/吨之间，周中走高。
• 升贴水报价在-145至-90元/吨之间，整体偏弱。
• 洋山溢价为134.5美元/吨，略有下降。

库存情况

• LME库存下降1.07万吨至7.79万吨，显示市场供应压力有所缓解。
• 上期所仓单上涨1.71万吨至7.62万吨，国内社会库存上涨0.25万吨至10.47万吨。
• 保税区库存下降0.17万吨至2.34万吨。

矿端供应

• 1月份船期的铜精矿开始活跃于现货市场，TC价格继续上移。
• 上周平均TC价格走高2.39美元/吨至90.55美元/吨，短期内TC价格或维持高位。

冶炼情况

• 冶炼利润仍相对可观，国内电解铜产量为19.58万吨，环比增加0.17万吨。
• 华南地区冶炼企业检修结束，产量回升；河南、新疆、辽宁、内蒙古等地疫情对生产影响较小，主要影响运输和发货速度。

消费端

• 下游企业对高价铜保持谨慎观望态度，市场交投氛围清淡。
• 电力板块终端消费已基本兑现，整体消费预期有所减弱。

LME政策

• LME表示大部分市场参与者仍计划采购俄罗斯金属，不建议禁止交割或设置库存门槛，有助于降低逼仓风险。

策略建议

• 铜：谨慎看多
• 套利：中性
• 期权：卖出看跌

风险提示

• 美元及美债收益率持续走高可能抑制铜价上涨。
• 房地产板块持续低迷可能影响铜的下游需求。

关键信息

• 现货升贴水：SMM 1#铜为-85元/吨，平水铜为-95元/吨，湿法铜为-210元/吨。
• 期货价格：SHFE主力合约价格为67630元/吨，LME主力合约价格为8591美元/吨。
• 库存变化：LME库存下降，SHFE库存上涨，COMEX库存无明显变化。
• TC价格：上周平均TC价格为90.55美元/吨，较前一周上涨2.39美元/吨。
• 沪伦比值：沪伦比值为8.08，较前一周略有上升。
• 进口盈利：进口盈利为-1849.4元/吨，显示进口成本较高。

图表说明

• 图1：TC价格（美元/吨）
• 图2：沪铜价差结构（元/吨）
• 图3：平水铜升贴水（元/吨）
• 图4：精废价差（元/吨）
• 图5：沪铜到岸升贴水（美元/吨）
• 图6：Wind行业终端指数（点）
• 图7：现货铜内外比值（倍）
• 图8：沪伦比值和进口盈亏（倍，元/吨）
• 图9：COMEX交易所净多持仓（张）
• 图10：沪铜持仓量与成交量（手）
• 图11：全球交易所铜显性库存（万吨）
• 图12：全球注册仓单（吨，%）
• 图13：LME铜库存（万吨）
• 图14：SHFE铜库存（万吨）
• 图15：COMEX铜库存（万吨）
• 图16：上海保税区库存（万吨）

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