20210308-中原期货-沪铜周报_宏观供需共振_铜价仍存上行动能_15页_1mb

铜价仍存上行动能分析总结

核心内容

本报告分析了2021年3月初铜价走势及背后的宏观与供需因素，指出铜价在中期仍具备上行动能。报告涵盖宏观政策、美国经济数据、国内供需情况、库存变化等多个方面，为投资者提供了详细的市场分析和策略建议。

主要观点

• 宏观政策支持：中国2021年经济增长目标设定为6%以上，同时强调碳达峰和碳中和的推进，这为铜价提供了政策层面的支撑。
• 美国经济数据强劲：美国2月非农数据远超预期，显示就业市场复苏良好，新一轮刺激方案即将落地，推动市场情绪向好。
• 铜价高位调整：沪铜主力2104合约在3月1日至5日期间下跌2.99%，但市场仍预期铜价中期上行。
• 供需格局偏紧：国内铜精矿TC持续下跌，智利产量下滑，叠加进口铜亏损，供给端整体偏紧，市场情绪偏谨慎。
• 下游需求逐步回暖：铜加工企业订单有所改善，废铜市场趋紧，铜价回落带动下游采购意愿提升。
• 库存变化：国内消费地社会库存增加，上期所库存处于季节性累库阶段，但LME和COMEX库存仍处于低位，显示海外铜供应紧张。

关键信息

宏观分析

• 国内政策：政府工作报告明确2021年经济增长目标，同时强调碳排放行动方案，推动绿色产业和新能源发展。
• 国际环境：美国2月非农数据远超预期，新增就业人数达37.9万人，失业率降至6.2%，显示经济复苏态势良好。新一轮刺激方案即将通过，预计对经济产生积极影响。
• 利率与市场情绪：美国10年期国债收益率维持高位，但美联储表示不急于加息，市场对经济复苏持观望态度。

供需分析

• 铜精矿TC：SMM铜精矿指数报34.25美元/吨，环比下降2.9美元/吨，显示供应紧张。
• 进口铜：1-2月进口量同比增加4.7%，预计3月将继续增长，但进口窗口仍处于关闭状态，进口利润为负。
• 废铜市场：废铜市场整体趋紧，贴水幅度收窄，但采购压力上升，利好废铜杆消费。
• 下游消费：铜加工企业订单逐步改善，电线电缆、铜管、铜板带箔等板块需求回暖，但部分企业仍受高铜价抑制。
• 库存变化：国内社会库存增加，保税区库存持续增长，但LME和COMEX库存仍处低位，显示海外铜供应偏紧。

价格与持仓数据

• 沪铜主力合约：2104合约价格为65920元/吨，周内下跌2030元/吨。
• LME铜：3个月铜价格为8977美元/吨，周内下跌23美元/吨。
• COMEX铜：主力合约价格为4.10美元/磅，周内下跌0.0020美元/磅。
• 沪伦比值：周内下跌至7.3588，显示人民币升值压力。
• 期货持仓：沪铜主力合约净持仓增加，显示市场多头力量增强。

策略建议

• 沪铜2104合约：预计本周将在高位整理，上方压力位为71000元/吨，下方支撑位为64000元/吨。
• 国际铜：同样思路对待，关注价格走势和市场情绪变化。

总结

综合宏观与供需分析，铜价在短期内受到市场调整影响，但中期仍具备上行动能。国内政策支持与海外经济复苏预期共同推动铜价上涨，供给端偏紧和需求端回暖形成共振。投资者应关注铜价走势与市场情绪变化，把握投资机会。