汽车行业9月投资策略暨中报总结：8月乘用车同比增长2_，板块中报利润同比增长28_-20230911-国信证券-56页_11mb

汽车行业9月投资策略暨中报总结

核心内容概览

• 市场表现：8月乘用车市场零售190.2万辆，同比+2%，批发222.3万辆，同比+6%；新能源车市场零售69.8万辆，同比+32%；CS汽车板块8月下跌7.81%，跑输沪深300指数1.6pct。
• 中报数据：2023H1，CS汽车营收16229亿元，同比+20%；归母净利润615亿元，同比+28%。2023Q2营收8702亿元，同比+36%，环比+16%；归母净利润329亿元，同比+52%，环比+15%。
• 行业趋势：随着自主品牌崛起、销量提升和新能源渗透率增加，汽车行业稳健回升。预计2023年乘用车销量增速在(-3%, 4%)区间，新能源车销量预计保持20%以上增速。

主要观点

• 中长期维度：关注自主崛起和电动智能趋势下的增量零部件机遇。
• 一年期维度：特斯拉及比亚迪产业链、受益于海外客车新能源周期的宇通客车为板块阿尔法品种。
• 行业复苏：购置税减征政策和各地刺激政策推动行业进入新一轮景气周期，预计2023年乘用车销量有望实现+4%或基本持平。
• 成本压力：原材料价格总体上升，影响整车和零部件成本，但电动化、智能化趋势不改。

关键信息

• 投资建议：

  • 国产化降本主线：星宇股份、继峰股份
  • 后市场：玲珑轮胎
  • 特斯拉及比亚迪产业链：拓普集团、三花智控、新泉股份、银轮股份、旭升集团、爱柯迪
  • 一带一路：宇通客车
  • 汽车+AI：德赛西威、科博达、均胜电子等

• 风险提示：

  • 汽车供应链紧张
  • 经济复苏不及预期
  • 销量不及预期

行业分析

新能源车渗透提速

• 政策影响：2022年购置税减征政策落地，推动新能源车销量同比+93%，成为行业复苏重要驱动力。
• 补贴范围：相比预期，2022年补贴对象扩大至2.0L以下及30万元以下车型，惠及范围提升至84%。
• 政策展望：2023年购置税减免政策延续，预计带动新能源车销量增长30%-34%，燃油车销量下降6%-17%。

各地政策刺激

• 多地补贴：如南京、苏州、成都、无锡等城市推出购车补贴和消费券，鼓励新能源车消费。
• 基础设施建设：全国加快充电桩、换电站等建设，推进新能源汽车下乡，支持农村和城市新能源车使用。
• 政策目标：推动汽车消费由购买管理向使用管理转变，提升电动化、网联化、智能化水平。

中报总结

• 行业表现：2023Q2汽车板块营收同比+52%，环比+15%。
• 公司表现：
  • 营收同比增速前五：理想汽车（228%）、新泉股份（86%）、比亚迪（67%）、宇通客车（59%）、星宇股份（58%）。
  • 营收环比增速前五：宇通客车（111%）、理想汽车（53%）、长城汽车（41%）、广汽集团（33%）、星宇股份（30%）。
  • 归母净利润同比增速前五：欣锐科技（609%）、宇通客车（594%）、均胜电子（425%）、保隆科技（405%）、上汽集团（209%）。
  • 归母净利润环比增速前五：长城汽车（581%）、文灿股份（348%）、宇通客车（190%）、理想汽车（147%）、福耀玻璃（110%）。

重点公司盈利预测及投资评级

增量零部件与国产化机会

• 数据流方向：传感器、域控制器、线控制动、空气悬挂、车灯、玻璃、车机、HUD、车载音响等。
• 能源流方向：动力电池、电驱动系统、中小微电机电控、IGBT、高压线束等。
• 推荐标的：福耀玻璃、伯特利、华阳集团、星宇股份、德赛西威、科博达、保隆科技、玲珑轮胎、骆驼股份等。

智能驾驶与机器人进展

• 智能驾驶：特斯拉HW4.0、FSD V12版、FSD入华进展；新势力车企城市NGP覆盖速度加快。
• 机器人：Al day、各品牌机器人产品进展，特斯拉人形机器人有望2024年投入使用。

总结

汽车行业在政策刺激和电动化、智能化趋势下保持增长，新能源车渗透率持续提升。尽管8月板块整体表现弱于大盘，但中报数据显示行业利润稳健增长。未来应重点关注自主品牌崛起、新能源车渗透、智能驾驶及机器人等新兴领域，同时关注具备高产能利用率和单车盈利能力的头部企业。