20250609-东吴证券-汽车周观点_5月第5周乘用车零售环比+17.1_继续看好汽车板块_25页_1mb

汽车周观点总结

核心内容

2025年6月9日发布的汽车周观点指出，5月第5周乘用车零售环比上涨17.1%，整体汽车板块表现稳健，但市场对下半年汽车板块的β预期存在较大争议。核心关注点包括国内汽车行业反内卷讨论、特斯拉人形机器人项目负责人离职以及AI智能化与机器人产业的发展。

主要观点

1. 本周板块表现

• 本周A股汽车板块在SW一级行业中排名第25位，港股排名第12位。
• 本周SW摩托车及其他涨幅最大，为+3.6%，SW乘用车为+0.8%。
• 本周涨幅前五的标的包括：长华集团、旭升集团、春风动力、理想汽车-W、小鹏汽车-W。
• 板块估值方面，SW汽车、乘用车、汽车零部件上升，SW商用载客车和商用载货车（TTM）下降。

2. 市场关注焦点

• 国内汽车行业反内卷讨论成为市场关注的热点。
• 马斯克与特朗普关系变化引发对汽车板块下半年走势的争议。

3. 投资建议

• 继续坚定看好汽车板块，重点关注“AI机器人”、“AI智能化”、“红利&好格局”三条主线。
• 6月优选【红利&好格局主线】，包括客车（宇通客车）、重卡（中国重汽A-H、潍柴动力）和零部件（福耀玻璃、星宇股份、新泉股份、继峰股份）。
• AI智能化主线：乘用车优选港股（小鹏汽车-W、理想汽车-W、小米集团-W）>A股（赛力斯、上汽集团、比亚迪）；零部件优选（地平线机器人-W、德赛西威、伯特利、黑芝麻智能等）。
• AI机器人主线：零部件优选（拓普集团、均胜电子、精锻科技、中鼎股份、爱柯迪、瑞鹄模具等）。

4. 本周行业核心变化

• 小鹏与华为合作研发全球首个真正融入AI智驾的HUD解决方案，小鹏G7将首发搭载。
• 保隆科技成功举办“保隆技术日”，深化与宝马技术交流。
• 广汽埃安霸王龙自动驾驶车辆搭载小马智行第七代自动驾驶系统，获得道路测试牌照。
• 小马智行以5000万元入股格蓝若智能机器人，获得10%股份和一席董事会席位。
• 三部委约谈车企，倡议反内卷，避免无底线价格战。
• 特斯拉人形机器人项目负责人离职。

关键信息

乘用车销量与渗透率

• 本周乘用车周度上险数据为45.8万辆，环比+17.1%，同比+10.1%。
• 新能源乘用车销量为24.5万辆，环比+11.8%，同比+21.4%；渗透率为53.4%。

2025年新能源景气度预期

• 预计2025年国内零售销量为2369万辆，同比+4.1%。
• 新能源乘用车渗透率预计达到60.6%。

2025年L3/L2+智能化预期

• L3智能化渗透率预计达27%（基于新能源汽车）。
• L2+智能化渗透率预计达36%。

重卡景气度预期

• 2025年重卡上险量预计为70万辆，同比+16.3%。
• 重卡出口量预计为31万辆，同比+6.6%。
• 电动重卡渗透率预计达21.4%。

客车景气度预期

• 国内销量预计增长31%，出口销量预计增长20%。
• 新能源客车出口增速有望更快。

机器人板块

• 2025年为人形机器人量产元年，板块将处于强主线及持续催化阶段。
• 重点推荐拓普集团、均胜电子、精锻科技、福达股份、爱柯迪等。

风险提示

• 贸易战升级进一步超出预期，可能影响汽车产业出海。
• 全球经济复苏力度低于预期，可能影响汽车终端需求。
• L3-L4智能化技术创新低于预期，可能影响智能化技术的应用和相关产业链。
• 全球新能源渗透率低于预期，可能影响汽车产业出海。
• 地缘政治不确定性风险增大。

投资建议与金股组合

2025年度金股组合

结论

当前时点，分析师建议投资者继续看好汽车板块，重点关注AI机器人、AI智能化及高股息红利主线。板块整体表现稳定，但市场对下半年走势存在较大分歧。行业政策支持、技术创新和市场需求共同推动板块向好，同时需警惕潜在风险因素。