20210228-中国银河-汽车行业_乘用车销量实现开门红_持续看好电动_智能化产业链_19页_1mb

汽车行业研究报告总结

核心内容

2021年1月中国汽车行业迎来开门红，乘用车零售销量达216.0万辆，同比增长25.7%，与2019年同期持平，显示出行业复苏态势。新能源乘用车零售销量同比增长281.4%，显示新能源汽车市场增长强劲。豪华车、自主品牌及部分合资品牌表现突出，反映出消费升级和市场竞争格局的变化。

主要观点

1. 乘用车市场回暖

   • 1月销量同比显著增长，显示疫情后市场逐步恢复。
   • 豪华车、SUV及新能源车表现强劲，尤其豪华车市场因价格下探及消费升级呈现正增长。
   • 自主品牌在市场中表现优于合资品牌，部分品牌如吉利和长安销量增长显著。

2. 市场结构变化

   • 低排量车型销量下滑，高排量车型增长明显，显示市场向高端化发展。
   • 自主品牌市占率持续下滑，而日系和德系品牌市占率有所提升。
   • 乘用车市场集中度持续提升，前15品牌市占率从2017年的69.7%提升至2020年的77.9%。

3. 新能源汽车增长迅猛

   • 1月新能源乘用车销量同比激增，显示行业进入高位平稳增长阶段。
   • 造车新势力如蔚来、理想、小鹏贡献了主要增长动力，显示出市场对新能源汽车的接受度和需求。

4. 智能化加速发展

   • 智能网联汽车成为行业发展的重点方向，政策支持不断加强。
   • 头部主机厂如一汽、吉利、上汽等已布局智能驾驶技术，计划实现L3至L5级别的自动驾驶。
   • 零部件企业需具备智能高端化、模块化及国际化能力，以适应行业趋势。

5. 政策支持行业发展

   • 各地出台多项促进汽车消费的政策，包括购车补贴、二手车流通便利化、取消限购等。
   • 国家层面政策推动新能源汽车发展，鼓励智能网联技术应用。

关键信息

• 2021年1月乘用车销量：零售销量216.0万辆，同比增长25.7%；批发销量202.8万辆，同比增长26.8%。
• 新能源乘用车销量：零售销量15.8万辆，同比增长281.4%；批发销量16.8万辆，同比增长290.6%。
• 豪华车市场：1月零售销量同比增长44%，市场份额保持高位。
• 自主品牌：1月零售销量同比增长38%，部分品牌如吉利和长安表现强劲。
• 市场集中度提升：2020年前15品牌市占率77.9%，较2017年提升接近10个百分点。
• 皮卡市场潜力：受政策解禁影响，皮卡市场未来增长空间较大，预计可达到70万辆/年。
• 投资建议：推荐关注长安汽车、长城汽车及上汽集团，零部件领域建议关注华域汽车、银轮股份及科博达。
• 风险提示：宏观经济下行、新能源产业结构性产能过剩、市场竞争加剧、资源环境制约等。

投资建议

• 整车企业：

  • 长安汽车（000625.SZ）：具备强周期车型，销量反弹显著。
  • 长城汽车（601663.SH）：受益于皮卡市场新周期。
  • 上汽集团（600104.SH）：估值较低，龙头地位稳固。

• 零部件企业：

  • 华域汽车（600741.SH）：综合龙头，具备广泛市场覆盖。
  • 银轮股份（002126.SZ）：热管理及国六标准领先。
  • 科博达（603786.SH）：汽车电子领域领先。

风险提示

• 宏观经济风险：若经济下行，可能影响汽车消费。
• 销量不达预期：若市场复苏不及预期，可能影响行业表现。
• 新能源产业风险：结构性产能过剩、市场竞争加剧及资源环境制约。

附录

• 2021年2月26日，A股汽车行业总市值为25,992亿元，市盈率（TTM）31.46倍。
• 美股汽车整车及零部件行业平均市盈率分别为14.89x和16.75x。
• 汽车行业年初至今涨幅为-2.75%，低于上证综指（1.04%）及沪深300（2.41%）。

结论

2021年1月乘用车销量实现开门红，新能源汽车和智能化成为行业增长的主要驱动力。自主品牌持续追赶合资品牌，豪华车市场稳步增长，市场集中度提升。政策支持和消费升级推动行业复苏，但需警惕结构性产能过剩、市场竞争及资源环境等潜在风险。投资建议关注头部整车及零部件企业，以把握行业复苏及技术升级带来的增长机会。