> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 汽车行业 2026 年 6 月投资策略总结 ## 核心内容 2026年5月全国乘用车批发销量同比下降5%，但海外销量增长显著。地缘因素导致全球油价上涨，推动新能源车需求增长，特别是澳大利亚4月纯电车销量同比增长157.2%。自主品牌如BYD、吉利、奇瑞、长城等海外销量同比分别增长80.71%、183.65%、76.37%、46.77%。2026年5月CS汽车板块下跌4.11%，其中乘用车板块下跌11.16%，跑输沪深300指数5.88pct，跑输上证综合指数3.05pct。 ## 主要观点 1. **出海加速**：高油价背景下，海外新能源车需求旺盛，自主品牌出海加速，成为行业增长主引擎。 2. **产业转型**：新能源车出海趋势将长期维持，叠加智能化、AI技术发展，推动行业向具身智能升级。 3. **结构性机会**：AI大模型和具身智能的突破将重塑汽车行业估值逻辑，带来结构性行情。 4. **盈利空间**：海外市场利润空间显著高于国内市场，预计2026年乘用车板块将进入以海外利润为主导的叙事拐点。 ## 关键信息 - **销量趋势**：2026年1-3月乘用车出海与内需比例达到1:2，出海占比32.37%。 - **出海表现**：奇瑞海外销量占比67.09%，BYD、吉利、长城分别接近50%、28.82%、48.34%。 - **市场空间**：预计我国车企海外市场空间与国内市场同量级，全球乘用车销量约6600万辆。 - **估值与销量脱钩**：参考2018年经验，2026年Q1或为全年行情底部，Q2起伴随销量环比改善，有望开启新一轮行情。 - **投资建议**：推荐吉利汽车、小鹏集团、零跑汽车等整车企业；智能化、机器人、国产替代等赛道的标的如科博达、华阳集团、均胜电子、伯特利、保隆科技、拓普集团、三花智控、双环传动、星宇股份、福耀玻璃、继峰股份、新泉股份、地平线机器人-W、中原内配等。 ## 市场走势 - **2026年5月**：CS汽车板块下跌4.11%，乘用车下跌11.16%，商用车上涨5.4%。 - **2026年1月至今**：汽车板块下跌5.59%，沪深300上涨5.66%，上证综合指数上涨2.51%，汽车板块跑输沪深300指数11.25pct，跑输上证综合指数8.1pct。 ## 行业动态与新车发布 - **行业动态**：电动汽车出口增长68%，BYD召开“敢为”智能化战略发布会，小鹏Robotaxi公开路测，特斯拉FSD在10个国家开放使用，Stellantis与零跑扩大合作。 - **政策支持**：重庆出台智能汽车高速公路测试新规，规范L3级以上自动驾驶测试。 - **新车发布**：小米YU7 GT发布，小鹏GX上市12小时大定24863辆，BYD大唐订单超10万，智界V9上市。 ## 风险提示 - 汽车供应链紧张 - 经济复苏不及预期 - 销量不及预期 ## 重点公司盈利预测及投资评级 | 公司代码 | 公司名称 | 投资评级 | 昨收盘(元) | 总市值(亿元) | 2025 EPS | 2026E EPS | 2025 PE | 2026E PE | |----------|------------|----------|------------|--------------|----------|-----------|---------|----------| | 0175.HK | 吉利汽车 | 优于大市 | 18.17 | 1971 | 1.55 | 2.01 | 12 | 9 | | 601799.SH | 星宇股份 | 优于大市 | 122.35 | 350 | 5.69 | 7.01 | 22 | 17 | | 600660.SH | 福耀玻璃 | 优于大市 | 53.15 | 1387 | 3.57 | 4.03 | 15 | 13 | | 002448.SZ | 中原内配 | 优于大市 | 12.51 | 74 | 0.70 | 0.95 | 18 | 13 | | 600066.SH | 宇通客车 | 优于大市 | 30.47 | 675 | 2.51 | 2.71 | 12 | 11 | ## 重点分析 ### 出海趋势 - **出海占比**：2026年1-3月乘用车出海与内需比例达到1:2，出海占比32.37%。 - **海外市场空间**：预计我国车企海外市场空间与国内市场同量级，全球乘用车销量约6600万辆，欧盟市场可出口空间约1082万辆。 - **海外利润**：海外市场利润空间为国内的3-4倍，2026年有望成为出海利润主导的拐点。 ### 估值与销量脱钩 - **脱钩趋势**：2018年以来，汽车销量对估值的影响弱化，估值与销量脱钩。 - **预测底部**：参考2018年经验，预计2026年2月销量增速触底，2026年Q1为行情底部，Q2起伴随销量环比改善，有望开启新一轮结构性行情。 ### 智能化与机器人 - **AI与智能驾驶**：AI大模型和具身智能将重塑汽车行业估值逻辑，智能驾驶从L3向L4升级。 - **Robotaxi与Robovan**：L4智能驾驶进入加速阶段，相关增量零部件如传感器、执行器、软件等将受益。 - **机器人产业链**：智能车零部件与机器人高度重合，车端Knowhow可沿用至机器人领域，2026年为机器人量产元年。 ### 国产替代 - **零部件出海**：国内汽车零部件承接全球汽车工业多年，生产工艺和成本管控能力优秀，逐步实现属地化供货。 - **重点标的**：星宇股份、福耀玻璃、继峰股份、新泉股份、地平线机器人-W、中原内配等。 ## 图表目录 - 图1：自主品牌车企海外月度销量 - 图2：1974年丰田第三代卡罗拉 - 图3：1979年丰田第四代卡罗拉 - 图4：丰田销量长周期复盘 - 图5：乘用车批发销量出海占比 - 图6：自主品牌代表车企出海占比 - 图7：综合型乘用车企合计海外营收及占比 - 图8：综合型乘用车企分公司海外营收占比 - 图9：2025年全球乘用车市场规模 - 图10：宇通客车海外收入占比变化 - 图11：宇通客车行情走势 - 图12：中国汽车年销量及增速 - 图13：主要国家人均GDP及千人保有量 - 图14：主要国家人均公路里程及千人保有量 - 图15：2018-2019年各月国内汽车销量增速与汽车板块估值 - 图16：2025-2026年各月国内汽车销量增速与汽车板块估值预测 - 图17：CS汽车PE - 图18：CS汽车零部件PE - 图19：CS乘用车PE - 图20：CS商用车PE - 图21：2019年1月-2026年4月汽车单月销量及同比增速 - 图22：2019年1月-2026年4月乘用车单月销量及同比增速 - 图23：2019年1月-2026年4月商用车单月销量及同比 - 图24：2019年1月-2026年4月新能源汽车单月销量及同比 - 图25：2019-2026.04乘用车月度批发销量及同比增速 - 图26：2019-2026.04轿车月度批发销量及同比增速 - 图27：2019-2026.04 SUV月度批发销量及同比增速 - 图28：2019-2026.04 MPV月度批发销量及同比增速 - 图29：2019年1月-2026年4月分月度新能源乘用车批发销量 - 图30：2026年5月主要厂商周度零售量及增速 - 图31：2026年5月主要厂商周度批发量及增速 - 图32：2020-2026年各月经销商库存预警指数 - 图33：2020-2026年各月经销商库存系数 - 图34：浮法平板玻璃:4.8/5mm市场价格 - 图35：铝锭A00市场价格 - 图36：锌锭0#市场价格 - 图37：欧元兑人民币即期汇率 - 图38：美元兑人民币即期汇率 ## 行业研究 - **历史经验**：参考三次石油危机与丰田发展，高油价推动高能效车型需求。 - **出海逻辑**：本土化生产是全球扩张的关键，新能源车产品力优势明显，智能化程度高，空间利用率强，具备海外竞争力。 - **投资机遇**：出海带来增量市场，智能化与机器人赛道具备高成长性，AI大模型推动估值提升。 ## 相关研究报告 - 《汽车行业 2026 年 5 月投资策略暨年报&一季报总结》 - 《特斯拉专题研究系列三十五-人形机器人预计年中发布，FSD 加速渗透》 - 《汽车+AI 前瞻系列之-服务器液冷专题-服务器算力提升催化液冷需求，供应商迎来国产替代新机遇》 - 《汽车行业 2026 年 4 月投资策略-高油价加速电车出海，乘用车行业迎来叙事拐点》 - 《汽车行业 2026 年 3 月投资策略-乘用车销量触底回升，新技术与新品周期有望提振板块》