20260611-国信证券-汽车行业2026年6月投资策略_2026年5月全国乘用车批发销量同比下降5_看好自主乘用车出海加速_37页_3mb

汽车行业 2026 年 6 月投资策略总结

核心内容

2026年5月全国乘用车批发销量同比下降5%，但海外销量增长显著。地缘因素导致全球油价上涨，推动新能源车需求增长，特别是澳大利亚4月纯电车销量同比增长157.2%。自主品牌如BYD、吉利、奇瑞、长城等海外销量同比分别增长80.71%、183.65%、76.37%、46.77%。2026年5月CS汽车板块下跌4.11%，其中乘用车板块下跌11.16%，跑输沪深300指数5.88pct，跑输上证综合指数3.05pct。

主要观点

1. 出海加速：高油价背景下，海外新能源车需求旺盛，自主品牌出海加速，成为行业增长主引擎。
2. 产业转型：新能源车出海趋势将长期维持，叠加智能化、AI技术发展，推动行业向具身智能升级。
3. 结构性机会：AI大模型和具身智能的突破将重塑汽车行业估值逻辑，带来结构性行情。
4. 盈利空间：海外市场利润空间显著高于国内市场，预计2026年乘用车板块将进入以海外利润为主导的叙事拐点。

关键信息

• 销量趋势：2026年1-3月乘用车出海与内需比例达到1:2，出海占比32.37%。
• 出海表现：奇瑞海外销量占比67.09%，BYD、吉利、长城分别接近50%、28.82%、48.34%。
• 市场空间：预计我国车企海外市场空间与国内市场同量级，全球乘用车销量约6600万辆。
• 估值与销量脱钩：参考2018年经验，2026年Q1或为全年行情底部，Q2起伴随销量环比改善，有望开启新一轮行情。
• 投资建议：推荐吉利汽车、小鹏集团、零跑汽车等整车企业；智能化、机器人、国产替代等赛道的标的如科博达、华阳集团、均胜电子、伯特利、保隆科技、拓普集团、三花智控、双环传动、星宇股份、福耀玻璃、继峰股份、新泉股份、地平线机器人-W、中原内配等。

市场走势

• 2026年5月：CS汽车板块下跌4.11%，乘用车下跌11.16%，商用车上涨5.4%。
• 2026年1月至今：汽车板块下跌5.59%，沪深300上涨5.66%，上证综合指数上涨2.51%，汽车板块跑输沪深300指数11.25pct，跑输上证综合指数8.1pct。

行业动态与新车发布

• 行业动态：电动汽车出口增长68%，BYD召开“敢为”智能化战略发布会，小鹏Robotaxi公开路测，特斯拉FSD在10个国家开放使用，Stellantis与零跑扩大合作。
• 政策支持：重庆出台智能汽车高速公路测试新规，规范L3级以上自动驾驶测试。
• 新车发布：小米YU7 GT发布，小鹏GX上市12小时大定24863辆，BYD大唐订单超10万，智界V9上市。

风险提示

• 汽车供应链紧张
• 经济复苏不及预期
• 销量不及预期

重点公司盈利预测及投资评级

重点分析

出海趋势

• 出海占比：2026年1-3月乘用车出海与内需比例达到1:2，出海占比32.37%。
• 海外市场空间：预计我国车企海外市场空间与国内市场同量级，全球乘用车销量约6600万辆，欧盟市场可出口空间约1082万辆。
• 海外利润：海外市场利润空间为国内的3-4倍，2026年有望成为出海利润主导的拐点。

估值与销量脱钩

• 脱钩趋势：2018年以来，汽车销量对估值的影响弱化，估值与销量脱钩。
• 预测底部：参考2018年经验，预计2026年2月销量增速触底，2026年Q1为行情底部，Q2起伴随销量环比改善，有望开启新一轮结构性行情。

智能化与机器人

• AI与智能驾驶：AI大模型和具身智能将重塑汽车行业估值逻辑，智能驾驶从L3向L4升级。
• Robotaxi与Robovan：L4智能驾驶进入加速阶段，相关增量零部件如传感器、执行器、软件等将受益。
• 机器人产业链：智能车零部件与机器人高度重合，车端Knowhow可沿用至机器人领域，2026年为机器人量产元年。

国产替代

• 零部件出海：国内汽车零部件承接全球汽车工业多年，生产工艺和成本管控能力优秀，逐步实现属地化供货。
• 重点标的：星宇股份、福耀玻璃、继峰股份、新泉股份、地平线机器人-W、中原内配等。

图表目录

• 图1：自主品牌车企海外月度销量
• 图2：1974年丰田第三代卡罗拉
• 图3：1979年丰田第四代卡罗拉
• 图4：丰田销量长周期复盘
• 图5：乘用车批发销量出海占比
• 图6：自主品牌代表车企出海占比
• 图7：综合型乘用车企合计海外营收及占比
• 图8：综合型乘用车企分公司海外营收占比
• 图9：2025年全球乘用车市场规模
• 图10：宇通客车海外收入占比变化
• 图11：宇通客车行情走势
• 图12：中国汽车年销量及增速
• 图13：主要国家人均GDP及千人保有量
• 图14：主要国家人均公路里程及千人保有量
• 图15：2018-2019年各月国内汽车销量增速与汽车板块估值
• 图16：2025-2026年各月国内汽车销量增速与汽车板块估值预测
• 图17：CS汽车PE
• 图18：CS汽车零部件PE
• 图19：CS乘用车PE
• 图20：CS商用车PE
• 图21：2019年1月-2026年4月汽车单月销量及同比增速
• 图22：2019年1月-2026年4月乘用车单月销量及同比增速
• 图23：2019年1月-2026年4月商用车单月销量及同比
• 图24：2019年1月-2026年4月新能源汽车单月销量及同比
• 图25：2019-2026.04乘用车月度批发销量及同比增速
• 图26：2019-2026.04轿车月度批发销量及同比增速
• 图27：2019-2026.04 SUV月度批发销量及同比增速
• 图28：2019-2026.04 MPV月度批发销量及同比增速
• 图29：2019年1月-2026年4月分月度新能源乘用车批发销量
• 图30：2026年5月主要厂商周度零售量及增速
• 图31：2026年5月主要厂商周度批发量及增速
• 图32：2020-2026年各月经销商库存预警指数
• 图33：2020-2026年各月经销商库存系数
• 图34：浮法平板玻璃:4.8/5mm市场价格
• 图35：铝锭A00市场价格
• 图36：锌锭0#市场价格
• 图37：欧元兑人民币即期汇率
• 图38：美元兑人民币即期汇率

行业研究

• 历史经验：参考三次石油危机与丰田发展，高油价推动高能效车型需求。
• 出海逻辑：本土化生产是全球扩张的关键，新能源车产品力优势明显，智能化程度高，空间利用率强，具备海外竞争力。
• 投资机遇：出海带来增量市场，智能化与机器人赛道具备高成长性，AI大模型推动估值提升。

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