> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 警惕市场深度调整—美联储3月议息会议点评总结 ## 核心内容 美联储于2026年3月19日凌晨公布了3月议息会议决议，决定维持基准利率在 $3.50\% - 3.75\%$ 不变，符合市场预期。此次会议以11-1的票比通过，仅米兰一人反对降息，较此前会议反对票减少，表明多数委员对当前政策立场保持一致。 ## 主要观点 ### 1. 会议声明变化 - **失业率表述调整**：将“失业率出现企稳迹象”改为“近几个月来失业率变化不大”，暗示就业市场疲软。 - **新增中东局势影响**：明确指出中东局势对美国经济的影响尚不确定，凸显地缘政治风险。 - **反对票减少**：仅米兰一人反对降息，较12月的3张、1月的2张反对票进一步减少，显示政策倾向更趋一致。 ### 2. 点阵图与政策路径 - **点阵图不变**：2026年降息1次、2027年降息1次、2028年不降息的预测保持不变。 - **长期利率预期上修**：长期利率预期中值从 $3\%$ 上修至 $3.125\%$。 - **降息预期降温**：市场对2026年内降息的预期降至不足1次，首次降息时点可能推迟至2027年7月。 ### 3. 经济与通胀展望 - **GDP增速上调**：2026年GDP增速中位数从 $2.3\%$ 上修至 $2.4\%$。 - **PCE通胀上调**：2026年PCE通胀从 $2.4\%$ 上修至 $2.7\%$，核心PCE通胀从 $2.5\%$ 上修至 $2.7\%$。 - **不确定性上升**：GDP增长、失业率和PCE通胀的不确定性均上升，GDP下行风险增强，失业率和通胀上行风险增强。 ### 4. 鲍威尔发布会信号 - **经济尚稳**：鲍威尔表示美国经济仍保持稳健扩张，但新增就业明显放缓。 - **通胀不确定性**：强调当前通胀高于目标，能源价格上行带来新的不确定性，可能推高总体通胀并向核心通胀传导。 - **政策两难**：指出当前冲击的幅度与持续时间尚无法判断，美联储处于政策两难境地。 - **通胀预期锚定**：强调将通胀预期锚定在 $2\%$，并讨论了下次会议可能加息的可能性。 ## 关键信息 - **资产价格反应**：会议后，美股、美债、黄金下跌，美元指数上行。 - **市场预期变化**：市场对美联储降息的预期明显降温，2026年内降息次数降至不足1次。 - **风险提示**：美国经济与通胀、美联储货币政策、地缘冲突等存在持续超预期风险。 ## 结论与建议 - **流动性收紧预期**：在“油价走高—通胀上行—美联储暂停降息甚至加息—滞胀可能性增大”的背景下，全球流动性可能逐步收紧。 - **市场风险偏好下降**：高油价和通胀上行将压制市场风险偏好，股票市场可能面临深度调整。 - **建议关注**：油价中枢变化、高油价持续时间、劳动力市场动态及美联储后续政策动向。 ## 相关文章 1. 《警惕美国通胀走高的市场压力—兼评美国2月CPI》 2026-03-12 2. 《全景扫描：美国经济、政策与战略动态》 2026-03-11 3. 《解码美债：“四因子”定价逻辑与跟踪体系》2026-02-26 4. 《特朗普关税被判违宪，影响几何？》2026-02-22 5. 《美联储迎来沃什，4大关键点》2026-02-01 ## 风险提示 - 美国经济与通胀的走势可能超预期。 - 美联储货币政策调整存在不确定性。 - 地缘冲突可能持续影响能源价格和全球经济。