20260319-国盛证券有限责任公司-宏观点评_美联储3月议息会议点评-警惕市场深度调整_7页_1mb

美联储3月议息会议总结

核心内容

美联储于2026年3月19日凌晨公布了3月议息会议决议，决定维持基准利率在 $3.50% - 3.75%$ 不变，符合市场预期。会议以11-1的票比通过，仅米兰1人支持降息，表明FOMC内部对政策路径存在明显分歧。

主要观点

• 政策路径不变，分歧扩大：尽管点阵图中值未变，但鹰派与鸽派人数均有所增加，显示FOMC对未来政策路径的不确定性上升。
• 经济与通胀前景：2026年GDP增速预测上调至 $2.4%$，PCE通胀预测上调至 $2.7%$，核心PCE通胀上调至 $2.7%$。失业率维持在 $4.4%$ 不变。
• 不确定性上升：GDP增长、失业率和PCE通胀的不确定性均增强，GDP下行风险上升，失业率与通胀上行风险增加。
• 油价冲击影响显著：会议特别强调了中东局势对美国经济的影响不确定性，鲍威尔指出油价冲击可能推高通胀并影响核心通胀，且其影响的幅度和持续时间尚不可知。
• 政策两难：鲍威尔表示，当前经济尚稳，但面临通胀上行与就业下行的双重压力，联储处于政策两难境地，甚至讨论了下次会议加息的可能性。
• 市场反应：会议后，美股、美债、黄金下跌，美元指数上涨，降息预期明显降温，市场预期2026年内仅降息不足1次。

关键信息

• 利率维持不变：美联储将利率维持在 $3.50% - 3.75%$，符合市场预期。
• 点阵图变化：2026年降息预期为1次，2027年为1次，2028年不降息。长期利率预期中值小幅上修至 $3.125%$。
• 就业市场疲软：新增就业明显放缓，私人部门接近“零增长”，显示就业市场隐含下行风险。
• 通胀仍高于目标：PCE通胀和核心PCE通胀均被上调，且通胀预期面临脱锚风险，联储强调将通胀锚定在 $2%$。
• 地缘冲突影响：伊朗局势持续三周，油价可能继续高位运行，推高通胀并抑制市场风险偏好。
• 资产价格表现：美股、美债、黄金下跌，美元指数走强，显示市场对美联储维持高利率的预期增强。

降息前景展望

• 年内降息概率下降：市场对2026年内降息的预期降至不足1次，首次降息时点可能移至2027年7月。
• 政策观望：鉴于不确定性上升，美联储短期内可能维持观望态度，密切关注油价变化及通胀传导路径。
• 滞胀风险上升：油价上行、通胀持续、就业疲软的组合可能加剧滞胀风险，全球流动性或将逐步收紧。

风险提示

• 美国经济与通胀：经济与通胀走势可能超预期。
• 美联储货币政策：联储政策路径存在较大不确定性。
• 地缘冲突持续：中东局势若持续紧张，可能进一步推高能源价格，加剧通胀压力。

总结

美联储3月会议维持利率不变，显示其在通胀上行与就业疲软的双重压力下仍处于政策两难。会议强调了油价冲击的不确定性，以及通胀预期脱锚的风险，点阵图显示年内降息预期下降，市场正转向不降息的共识。整体来看，美联储短期内将保持观望，同时警惕股票市场可能的深度调整。